中报摘要：上半年公司新增合同订单21.18 亿元（含税），相比增长74%，收入9.87 亿元，同比增长27.38%；实现净利润7336 万元，同比增长14.29%；实现扣非后净利润为5528 万元，同比增长11.19%。实现每股收益0.17 元。
    公司预计1-9 月归属于上市公司股东的净利润同比增长20%-50%。
    除高压开关外，各项产品毛利率均触底回升
    上半年原材料价格下降利好公司各项产品毛利率上升，公司综合毛利率上升3.93 个百分点。其中，电力自动化保护设备、高压互感器、电力电容器、电力电子成套设备、电抗器、变压器色谱及在线监测系统、变电站监控类系统毛利率分别上升6.18、2.74、0.65、7.69、1.62、8.31、16.71 个百分点。
    上半年新增订单高速增长
    今年上半年公司新增订单21.18 亿元，同比增长74%，增速较往年大大提高。
    从下属子公司订单来看，新增订单增速较快的主要有第一分公司同比增长92%、电力电容器公司同比增长163%、清能公司同比增长34%和如高高压同比增长25%。公司重点培育的新产品高压GIS 上半年新增订单3.37 亿，同比增长524%；智能变电站自动化系统新增订单超过1.4 亿。
    GIS 和变电站监测产品国网中标市场地位逐步确立
    今年前四批组合电器招标总共招标5766 个间隔，同比增长48%，思源电气总共中标435 个间隔，市场份额为7.54%，上升势头良好。思源电气从2011年第4 批开始进入变电站监控装臵的国网招标，主要以智能变电站监控系统为主。这一块市场相对较分散，公司的市场份额在6.2%左右。
    盈利预测与估值：我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.48、0.67、0.94，目标价14.5 元，维持“买入”评级。
    风险提示：国网集中招标竞争加剧导致市场份额下滑风险；海外市场开拓低