2012 年上半年净利润同比下滑85.05%，EPS0.083 元/股
    公司2012 年上半年营业收入达63.80 亿元，同比下降10.68%，归属于上市公司股东的净利润为1.12 亿元，同比下降85.05%，EPS 为0.083 元。
    上半年销量、毛利率双双下滑
    公司上半年水泥产能达到1.1 亿吨，水泥、熟料销量3072 万吨，同比下降6%；水泥、熟料毛利率分别为25.47%、13.33%，同比分别下降7.91 和16.05 个百分点。公司营业成本同比下降0.52%，但由于销量同比下滑6%，所以，单位成本略有上升，我们认为，主要是由于上半年需求疲软，企业停窑时间变长，带来单位固定成本增加。公司营业收入同比下降10.68%，降幅大于销量降幅，因此，产品销售价格也出现一定回落。根据数字水泥统计，今年上半年石家庄42.5水泥价格累计下跌40 元/吨，降幅达13.33%；长春42.5 水泥价格维持在高位，沈阳42.5 水泥价格累计上涨20 元/吨，涨幅达4.71%；西安42.5 水泥价格在当地企业协同的共同作用下提升75 元/吨，涨幅达27.27%。因此，在公司主战场-河北市场价格下行的带动下，公司产品售价出现下滑。
    盈利状况触底，企业或将加大整合力度，期待业绩企稳回升
    目前，河北水泥和熟料价格已经基本跌到成本线，未来再度下降的空间有限。8月份，由于需求较弱，企业库满，河北大量生产线被迫停窑，行业景气状况基本跌到谷底，部分企业生存较为困难，这也为大企业的收购整合行动创造条件。
    我们期待，公司能够借此机会加大收购力度，提升市场集中度，待需求回暖时，带来区域价格的大幅度提升。
    风险提示
    经济大幅放缓可能导致水泥需求大幅下滑；煤价大幅度提升。
    维持“推荐”评级
    公司上半年新建成秦岭新线（4500 吨/天）和永吉生产线（4500 吨/天），新增熟料产能310 万吨，期待下半年通过收购带来产能的进一步提升，进而带来销量的提升。同时由于公司所在区域市场集中度相对较高，通过进一步的整合，集中度有望得到进一步提升，进而带来盈利提升。我们预计公司2012-2014 年的EPS 为0.21/0.40/0.79，维持“推荐”评级