投资要点：
    期待首钢矿业 公司的注入。首钢总公司承诺，三年内推动下属首钢矿业公司注入首钢股份并且将公司打造成为首钢集团在境内的钢铁与铁矿的上市平台。除首钢矿业公司，首钢总公司旗下国内铁矿还包括马兰庄铁矿、首钢矿业投资等丰富铁矿石资源。  首钢矿业公司。首钢矿业公司保有储量5.8 亿吨，已具备500 万吨铁精粉的生产能力，并处于扩产阶段，2013 年预计产能达到600-700 万吨。我们推测首钢矿业公司的铁精矿成本在450-500 元/吨。相对于目前铁精粉900 元/吨的价格，吨矿净利润在240 元/吨左右。我们预计首钢矿业公司净利润在12 亿元左右。未来首钢矿业公司资产的注入，将大幅增厚公司业绩。  看好参股公司股权。首汽股份和松河煤业是公司长期投资中的亮点。公司拥有18.31%首汽股份股权，首汽2011 年净利润24.5 亿元，未来业务仍将快速增长。拥有松河煤业35%股权，松河煤业5.5 亿吨焦煤探明储量，一期240 万吨产量，远期1000 万吨产量。  
    估值与评级。资产置换后，每股钢铁业务的净资产3.12 元，给予公司0.75 倍的目标PB 估值，每股所含钢铁业务价值2.34 元；PE 估值（2011 年14 倍）和市场法估值，每股所含北汽股份股权价值1.07 元；按照煤储量8 元/吨计算，每股所含松河煤业股权价值0.33 元。通过分部估值，目标价3.67 元/股。