2012 年 4 月 25 日公司披露 2011 年报及 2012 年一季报，业绩均同比出现回落，在我们预期范围内。主要分析如下： 2011年及12年一季度公司盈利同比均大幅下滑。 2011年营业收入约125.16亿元，同比下滑 55.15%；净利润约 0.12 亿元，同比 96.63%；EPS 为 0.004 元/股，同比下滑96.61%。 2012年一季度以来公司业绩同比依然较差， 实现营业收入约29.21亿元、归属于母公司净利润亏损约1.5亿元，同比分别下滑18%和 572.51%；EPS为-0.0508元/股，同比下滑570.37%。 2011 年公司钢铁主营业务大幅亏损，全年能够实现微利主要在于 4.8 亿元投资收益、1.25 亿元营业外收入和-2.06 亿元少数股东损益等三项财务指标调整。2011年公司分别收到投资分红4.77亿元和政府补助1.25亿元，分别计入当期投资收益和营业外收入科目，对盈利影响显著；同时，2011 年由于母公司盈利而子公司出现大幅亏损，导致合并报表时净利润出现 1.95 亿元的亏损，在此基础上减去少数股东损益-2.07 亿元，使得归属于母公司股东的净利润达到0.12亿元，实现微利。
    公司业绩持续大幅亏损主要是因为：1.受搬迁期间钢铁主流程停产影响，钢产量大幅下滑；2.钢价下跌幅度超过成本下跌幅度，导致主营产品毛利率出现下滑。2011年公司钢材产量 233.64 万吨,同比下降 50.94%；主营产品钢材、钢坯和冷轧薄板的毛利率分别为3.31%、0.00%和-3.52%，同比分别下滑0.27、5.62 和5.01个百分点。 2012年一季度公司钢材价格继续走低， 冷轧和线材价格同比分别降低了12%和10%，直接导致公司主业出现持续亏损。 公司同时披露上半年业绩预告。根据公司2012年一季度经营实际，预计年初至下一报告期期末， 存续经营的钢铁业市场及经营局面难以改观， 上半年将亏损2.5~3.5亿元， 基本每股收益约-0.0843~-0.1180元， 较去年同期的0.1031元出现由盈转亏。
    维持 “中性”评级。公司复牌后我们一再强调，若不考虑未来矿业部分的注入和其它投资性收益，单从钢铁主业角度来看公司经营压力非常大，结合最新的公告情况，我们预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为-0.04 元、0.05 元、0.08 元，当前股价所对应PB 约1.11倍，从估值角度和基本面情况来看，公司不存在超越板块表现的基础，除非有更有吸引力的重组或投资方案出现，继续给予“中性”评级。