投资要点： 
    重推重组草案。由于前次重组草案股东大会被否，公司重推新的重组方案。本次草案与上次相比，增加了重组完成后立即启动首钢矿业的注入的承诺以及出具了正式的 2012年、2013 年的业绩承诺。
    期待首钢矿业公司的注入。首钢总公司承诺，三年内推动下属首钢矿业公司注入首钢股份并且将公司打造成为首钢集团在境内的钢铁与铁矿的上市平台。目前行业的低迷决定了钢铁资产的注入并没有太多值得期待的地方。首钢矿业公司保有储量 5.8亿吨，年产 500万吨铁精粉。除此以外，马兰庄铁矿、首钢矿业投资也拥有丰富的铁矿石资源。
    看好参股公司股权。首汽股份和松河煤业是公司长期投资中的亮点。公司拥有 18.31%首汽股份股权，首汽 2011 年净利润 24.5 亿元，未来业务仍将快速增长。拥有松河煤业 35%股权，松河煤业 5.5亿吨焦煤探明储量，一期 240万吨产量，远期 1000万吨产量。 
    ● 估值与评级。资产置换后，每股钢铁业务的净资产 3.12元，给予公司0.75倍的目标 PB估值，每股所含钢铁业务价值2.34元； PE估值（2011年 14 倍）和市场法估值，每股所含北汽股份股权价值 1.07 元；按照煤储量 8 元/吨计算，每股所含松河煤业股权价值 0.33 元。通过分部估值，目标价 3.67元/股。“谨慎增持”评级。