业绩基本符合预期。报告期内实现营业收入454 亿元，同比增长5.4%，归属于母公司股东的净利润为47.7 亿元，同比下降4.1%，实现EPS 为0.36 元，同比减少0.02 元，环比一季度0.20 元减少0.04 元，基本符合中报前瞻数据0.17 元。
 二季度煤炭产销量环比下降。上半年商品煤产量为5524 万吨，增长6.4%，商品煤销量7209 万吨，增长8.7%，其中自产煤销量为5375 万吨，同比增长7.2%。从季度分项数据，二季度自产煤销量为2531 万吨，环比一季度下降11%，主要原因为一季度电煤抢运，电煤销量好，二季度市场走弱，影响销量。
 自产煤现货比例高达55.9%，在煤价走弱的背景下，对业绩影响较大。现货煤价已大幅下跌，上半年自产煤综合售价为496 元/吨，同比上涨2 元/吨，其中动力煤长协价为463 元/吨，上涨13.8%，涨幅较大是受煤种结构影响，现货煤价为519 元/吨，下跌9.7%。现货煤比例过大，价格下行导致业绩压力显现。
 成本控制相对较好，预计全年成本持平。上半年自产商品煤吨煤成本为235.6元/吨，同比增长3.5%，与2011 年全年237.1 元/吨下降0.6%，同时较一季度239.1 元/吨的成本下降1.3%。从下半年来看，随着成本控制力度加大，预计全
年成本维持2011 年的水平。
 煤焦化业务下滑，煤矿装备业务增速放缓。受行业景气下行影响，上半年，煤焦化业务实现毛利1.5 亿元，同比下滑58%；煤矿装备业务实现营业收入45.3亿元，同比增长3.9%，较之前15%以上的增速已显著下降。
 内生增长确定，“十二五”末产量翻番。公司在建项目较多，未来稳定平朔矿区1.1 亿吨的水平，并将A 股募集资金投向内蒙古、山西、陕西等地六个项目，同时逐步通过煤化工项目（如鄂尔多斯大化肥项目、DMF 项目及榆林能化项目）为依托获取配套煤炭资源，未来内蒙古、陕西等煤矿将成为产量增长点。
 下调盈利预测，维持“审慎推荐-B”评级。在建工程逐步投产，未来两年产量增速将保持14.2%、12.4%，内生成长确定，煤炭市场低迷将影响盈利，小幅下调盈利，预计2012 年、2013 年、2014 年EPS 分别为0.65 元、0.67 元、0.74元，对应市盈率为11.5 倍、11.1 倍、10.1 倍，维持““审慎推荐-B”评级”。
 风险提示：宏观经济回落幅度超出预期