事件：  
    2012年8月21日，公司发布了2012年半年报。公告显示公司上半年实现营业收入454.08亿元，同比增长5.36%；实现营业利润67.24亿元，同比减少6.05%；实现母公司所有者净利润47.69亿元，同比减少4.12%；实现每股收益0.36元，同比减少5.26%，略低于我们预期。  点评：  ※煤炭开采及装备双业务合力，助推营业收入实现增长  上半年，公司煤炭开采及煤矿装备业务收入均实现增长，助推营业收入同比增长5.36%，其中煤炭开采业务收入同比增长26.1亿元，增幅为7.53%；煤矿装备业务收入同比增长5.57亿元，增幅为3.9%，煤炭业务是营业收入的主要增长来源。  煤炭业务收入增长源于销量的增长，报告期内，公司商品煤销量同比增长7.2%，而销售均价则同比增长0.4%，与上年基本持平。  ※销售费用及财务费用增量较大，导致营业利润出现下滑  公司上半年营业利润同比下滑，下滑幅度为5.81%，主要是由销售费用及财务费用增量较大导致。其中销售费用同比增加7.04亿元，增幅为13.69%，我们分析可能是在煤炭弱市下，公司积极增加销售力度所致；财务费用同比增加1.54亿元，增幅为834.19%，增幅较大，主要原因是报告期内公司应付债券利息增量过大导致。  ※参股蒙西华中铁路公司，打造蒙陕特大型煤炭基地  公司于8月16日发布公告称，公司与中国铁投及其它发起人设立蒙西华中铁路公司，初始注册资本10亿元，后续预计将达540亿元，未来三年由各发起人按照股权比例分期缴纳，其中公司出资54亿元，占比10%。  该项目全长1837公里，是"北煤南运"新的国家战略运输通道。参加该项目将有利于公司打造蒙陕特大型煤炭生产及转化基地，保证蒙陕基地商品煤外运，提高公司的核心竞争力。  ※盈利预测  考虑到国内经济下滑对煤炭下游需求影响较大，我们下调公司2012-2014年营业收入分别至998.71亿元、1121.54亿元和1442.09亿元，折合EPS分别为0.73元、0.83元和0.91元，对应动态PE分别为10.38倍、9.14倍和8.30倍，维持公司"买入"评级。  ※风险提示  宏观经济继续下滑导致下游需求收缩过快，对公司业绩影响超预期。