公司2012 年1-6 月实现营业收入5.62 亿元，同比增长29.87%；营业利润1.09 亿元，同比增长66.83%；归属于上市公司股东的净利润8689.61 万元，同比增长63.58%；EPS0.43 元，二季度单季度0.32元，符合我们之前的预期。
    各项业务毛利率的大幅提升，确保了公司业绩的稳定增长。报告期内，公司外加剂新材料业务、商品混凝土业务、和检测技术服务的毛利率分别为30.6%、20.13%和52.82%，同比上升了6.95、10.08和0.93 个百分点。外加剂新材料业务和商品混凝土业务毛利率的大幅提升均主要得益于相应原材料成本的下降。我们判断，虽然2012年市场需求疲软导致公司外加剂产品和商品混凝土的销售价格均存在下降趋势，但是原材料价格的下跌幅度却更为显著。
    公司外加剂新材料业务营业收入3.23 亿元，同比增长35.25%，得益于公司“跨区域，跨领域”发展过程中成果的显现。目前公司在五个省市拥有6 个外加剂生产基地，2011 年外加剂合成产能18万吨，预计公司2012 年通过自建并购可新增产能9.9 万吨，同比增长55%。
    公司商品混凝土业务收入1.05 亿元，同比增长33.15%，商品混凝土产能90 万方。我们判断，鉴于“保值优于保量”的发展策略，公司近期投入发展30 万方储备产能可能性较低，2012 年此项业务的增长主要将受益于成本下降和产能利用率的提高。
    预计公司2012-2013 年摊薄后EPS为1.04 和1.30 元，对应PE17.5和14.0 倍，考虑到公司今年业绩增长的确定性，维持“增持”评级。
    风险提示：需求不振导致产品价格下降，资产收购未如约执行。