上半年盈利同比大幅提升主要来自减水剂业务和混凝土业务。从净利润构成来看， 在公司上半年0.87 亿元的净利润中，减水剂、混凝土和检测业务占比分别为44%、35%和15%。上半年公司减水剂业务和混凝土业务的收入增速位居前二，分别为35%和33%，同时减水剂业务和混凝土业务的毛利率提升幅度也是位居前二，上述两项业务分别较去年同期提升了6.95 和10.08 个百分点。因此上半年公司盈利同比大幅提升主要来自减水剂和混凝土这两项业务。  
  减水剂业务跨区域扩张稳步推进，保障减水剂业务在行业增速大幅放缓的背景下仍旧保持较快增长。自10 年4 月上市以来，公司先后完成在重庆、贵州、河南、陕西、湘浙、广东布点，截止到目前，公司在中西部的战略布局已经完成，布局湘浙和广东则使得公司减水剂业务渗透至华东和华南市场。正是凭借在上述区域的扩张，公司能够在行业需求增速放缓至10%-15%区间时，减水剂收入增速仍达35%， 对应销量增速在45%左右。预计伴随房地产投资增速逐步企稳回升，减水剂行业的需求增速将重回20%以上，公司凭借跨区域扩张，减水剂业务收入增速有望重回50% 以上的高增长。  
  公司较强的议价能力和原材料成本下降保障了减水剂业务吨盈利的稳定。行业需求增速大幅放缓引致减水剂价格竞争，尤其是技术壁垒较低的二代减水剂，价格降幅更大。但公司凭借较强的议价能力（来自于品牌和资金优势），其减水剂价格的跌幅低于行业平均水平。此外，年初以来原材料价格出现了显著下降，尤其是工业萘， 其价格下降了40%多，原材料成本的下降有效抵消了减水剂销售价格的下降，从而使得公司减水剂的吨盈利在价格下行的过程中保持稳定。  维持强烈推荐评级。我们预计12-14 年归属于母公司股东的净利润分别为1.97 亿元/2.58 亿元/3.27 亿元，对应12-14 年的EPS 分别为0.97 元/1.27 元/1.61 元。当前股价对应12 年18 倍的PE,考虑到公司未来的高成长性，维持强烈推荐评级。   风险提示：  房地产投资增速加速放缓，原材料价格大幅上涨。