2012 年半年业绩同比增长64.21%，基本符合预期，净利率同比提升3.2%。12年上半年公司实现营业收入5.62 亿元，同比增长67.6%；归属于母公司净利润8723 万元，考虑到7 月5 日公司以资本公积每10 股转增3 股摊薄，折合EPS 为0.43 元，同比增长64.2%，基本符合之前0.40 元的预期。12 年上半年净利率为15.5%，同比增长3.2%。预计公司12 年全年净利润为1.86 亿元，折合EPS 为0.92 元，同比增长约为35.8%。
    异地扩张快速抢占市场，推动公司业绩迅速增长。我们认为，公司业绩增长迅速主要原因是公司通过快速扩张减水剂业务规模导致产销提升，推动业绩同比大幅增长。就减水剂行业来看，竞争相对比较分散，前十家企业的总规模市占率也只不过达到了20-30%。公司目前减水剂总产能共有43 万吨，其中原有三代产能8 万吨，二代产能10 万吨，今年收购河南分公司，新增二代产能20万吨，市占率预计约为2%，同时公司近期收购巴斯夫建材，进一步扩大其规模(新增二代3 万吨以及三代2 万吨产能)。公司坚持以及收购快速扩张占领市场的战略，预计12 年随着贵州收购后达产，产量将由11 年约9000 吨增长至至少2 万吨，而重庆今年预计是微增，考虑到今年收购的河南地区将释放部分产能，同时，由于河南生产的是二代产品，毛利率略逊于贵州，且整合初期仍然还有一个整合的成本费用，预计12 年河南地区盈利情况或将温和增长，若要完全达到正常盈利生产仍需一定时间，因此我们预计12 年公司业绩仍将保持约30%的快速增长。
    预计公司未来将保持异地扩张的经营模式，进一步提高市占率，增强竞争力。
    维持2012-2014 年公司EPS 为0.92/1.13/1.41 元，维持“增持”评级。预计公司仍将在东西部各地进行迅速整合，提高市占率，增强自己身盈利能力及市场业务，同时，考虑到公司对于回款情况进行严格监控，并具有较强的成本转嫁能力。我们维持2012-2014 年公司EPS 预测为0.92/1.13/1.41 元，维持“增持”评级。