投资要点：  
     布局广东"蓄谋已久"。在之前的报告中，我们提出公司异地扩张的选址标准有两条，广东市场基本符合：1.市场容量大：广东减水剂市场在14 个亿左右，且当前预拌混凝土占比仅为50%左右（低于江浙地区80%以上的预拌率），未来成长空间大；2.竞争相对温和：广东地区较大本土厂减水剂厂商仅有两家，为广东红墙和深圳五山，2011 年减水剂销售规模分别在4 亿左右，在广东的市场占有率合计在50%左右。在此之前，公司已经积极在开拓广东市场，11 年在广东市场的收入在2000 多万元。因此我们认为公司布局广东，乃"蓄谋已久"。  收购性价比较高。此次收购的巴斯夫减水剂资产具备年生产5 万吨减水剂母液的产能（三代3 万吨，二代2 万吨，40%固含量），而收购价格仅为2000 万元。假定此次收购资产的成新率在60%,那么收购资产的净值在1200 万元左右，此次收购对应的PB 仅为1.7 倍，收购性价比较高。此次收购之所以能够达成，我们猜测和巴斯夫（中国）在减水剂业务方面开拓不顺有关。我们一直强调，对于实力较强减水剂企业来讲，核心竞争力的差异主要体现在客户维护和应收账款的管理上，在上述方面，巴斯夫可能不具竞争力。 
    维持中报增长60%，全年增长42%的判断，持续强烈推荐。在下游需求放缓致减水剂价格整体下行的背景下，公司凭借较强议价能力其减水剂价格下调幅度低于行业平均，同时考虑到同期原材料成本大幅下降这一事实，公司减水剂的吨盈利水平预计同比持平。维持中报增长60%（EPS0.42 元）， 全年增长42%(EPS0.96 元)的判断，当前股价对应12 年18 倍PE,强烈推荐。   风险提示  房地产调控持续深入，原材料价格大幅上涨。