异地扩张快速抢占市场，公司业绩增长迅速。就减水剂行业来看，竞争相对比较分散，前十家企业的总规模市占率也只不过达到了20-30%。公司目前减水剂总产能共有38 万吨，其中原有三代产能8 万吨，二代产能10 万吨，今年收购河南分公司，新增二代产能20 万吨，市占率预计约为2%。公司坚持以及收购快速扩张占领市场的战略，预计12 年随着贵州收购后达产，产量将由11年1 万多吨增长至3 万吨满产，而重庆今年预计是微增，考虑到今年收购的河南地区将释放部分产能，同时，由于河南生产的是二代产品，毛利率肯定要比贵州差一点，并且整合初期仍然还有一个整合的成本费用，预计12 年河南地区盈利情况或将温和增长，若要完全达到正常盈利生产仍需一定时间，因此我们预计12 年公司业绩仍将保持快速增长。
    注重回款、较强成本转嫁能力构筑公司盈利护城河。由于公司减水剂业务存在约3 个月左右垫资的周期，公司对于回款情况进行严格监控并将回款作为最重要的绩效考核标准，并且若应收账款账龄大于三年就直接计提，而11 年坏账仅约为400 万。同时，公司成本转嫁能力较强，若原材料涨跌超过5%则将调整终端产品的价格，并且11 年公司涨价得到较好的执行。良好汇款质量以及高成本转嫁能力进一步增强了公司未来的盈利能力。
    预计公司未来将保持异地扩张的经营模式，进一步提高市占率，增强竞争力。
    预计2012-2014 年公司EPS 为1.13/1.48/1.83 元，维持“增持”评级。由于减水剂公司分成两种，一种是建科院下属的，大公司做直销，另一种是是化工企业卖给中小企业自己做复配，据公司了解，其他公司还未有大规模的在产扩建项目。这就为公司异地模式快速扩张战略提供了契机。预计公司仍将在东西部各地进行迅速整合，提高市占率，增强自己身盈利能力及市场业务。我们预计2012-2014 年公司EPS 为1.13/1.48/1.83 元，维持“增持”评级。