投资要点： 
     建研集团是国内最 早从事建设综合技术服务的科研机构之一，是福建省资质最高、规模最大的建设工程检测机构；子公司福建科之杰是福建省规模最大、技术实力最强的外加剂企业，全国混凝土外加剂十大供应商之一。公司"跨区域、跨领域"战略上市后逐步实施，2012 年有望持续成长。 检测业务收入规模稳定发展，持续提供良好现金流，业务范围逐步延伸至市场更宽广的勘察设计业务。由于建筑检测业务区域性，公司检测业务主要依赖于福建省固定资产投资增速的发展变化；公司前期收购泉州设计院，目前正在内部整合阶段，后续整合效益体系有望带来新的增长领域。 
    2012 年减水剂产能释放充足，多区域均衡发展保障增长。公司减水剂现有合成产能达18 万吨，随着河南银洲砼材20 万吨脂肪族产能释放及陕西三代产能建设，公司12 年底总产能有望达43 万吨，其中2012 年产能增长体现在福建、贵州三代产能利用的提升以及外延式收购的产能释放。公司减水剂业务拥有资金优势以及规模化服务体系，有效展开在需求较好的中西部地区新进领域的市场开拓，同时形成高粘性的客户特性。原材料价格下跌带动公司减水剂1 季度毛利率维持高位，随着原材料端后续供应充足、公司技术服务资金等竞争优势展现的议价率，未来盈利能力有望维持。 
    盈利预测：公司已形成以减水剂为核心发展业务的多元体系，目前仍处于高速规模扩张阶段；上市带来充分竞争优势，行业弱势格局下促进龙头逆势扩张。预计公司2012-13 年EPS1.32、1.69 元，增持，目标价26 元。