事件：  8月17日晚正泰电器发布2012年半年报：实现营业总收入43.53亿元，同比增长8.77%；实现营业利润6.51亿元，同比增长21.68%；实现归属于上市公司股东净利润4.88亿元，同比增长20.43%；EPS 0.49元。公司拟向全体股东每十股分配现金股利2.9元（含税）。  点评：  ※ 上半年盈利能力同比提升，海外收入逆势增长  公司上半年业绩符合我们预期。在今年国际巨头业绩下滑、行业几无增长情况下公司仍能超越平均增速，实现利润约20%的增长，超过收入增速，得益于今年上半年主要原材料铜和银的价格同比回落以及公司压低零配件采购价格，使得主营业务毛利率同比提升4.47个百分点至26.98%。上半年，公司销售费用、管理费用分别同比增长33.13%和23.59%，主要由于加大海外市场及诺雅克产品拓展力度所致。在全球经济下滑背景下，公司上半年新增海外经销商25家，大客户22家，海外收入逆势同比增长35.1%，达4.22亿元。  ※ 受益低压电器市场长期景气，外延收购推动正泰产业升级   上半年公司募投项目有序推进，智能电器工业园完成一期主体工程施工，预计下半年投产。产能的陆续释放将为公司业绩增长提供保障。公司所处低压电气市场靠近用户端，需求广泛且较为稳定。保障房建设和农网改造进入大规模建设期将带动低压电器行业长期景气，公司作为我国低压电器行业龙头和唯一A股上市公司，传统业务保持稳定高速增长预期强烈。此外公司积极寻求外延式增长，今年先后收购正泰建筑电器69%股权、上海新华控制70%股权，进入建筑电器和自动化控制领域。公司将逐步形成配电、驱动与控制一体化格局，发挥协同优势，向电气综合制造商转型。  ※ 高端诺雅克逐步量产，明年有望实现盈亏平衡   今年上半年诺雅克新厂房投产运营，产品将实现量产，今年销售收入有望翻番，盈亏缺口将明显收窄。公司诺雅克产品在光伏细分领域占有率第一，也是全球第一家"控制板-汇流箱-控制柜-逆变器-配电柜"整套解决方案供应商。随着市场拓展加快，公司诺雅克产品明年有望实现盈亏平衡，成为利润贡献点。  ※ 盈利预测与估值  我们维持之前盈利预测，预计2012年-2014年EPS分别为0.98、1.17和1.43元，当前股价对应市盈率分别为14.90倍、12.43倍和10.20倍，考虑到公司所处行业市场空间确定，公司的龙头地位及稳健快速增长趋势，我们认为公司具备估值优势，维持"增持"评级。  ※ 风险提示：原材料价格上涨风险、新产品市场开拓风险