公司中报公布，业绩略超预期。佳讯飞鸿公告中报业绩，上半年利润930 万，同比下降-47.6%，高于我们700 万利润，同比下降62%的估计。其中，收入和毛利率超预期是主要原因。
    二季度收入、毛利率均高于预期。（1）公司二季度单季收入1.01 亿，同比增长40.4%，高于我们9000 万，同比增长25%的判断。铁路业务下滑幅度小于预期是主要原因。（2）二季度单季毛利率42.2%，高于我们38%的预期。由于铁路业务毛利率相对较高，所以铁路业务下滑幅度低于预期同样使得毛利率的超预期。
    销售费用率、财务费用率低于预期，管理费用率高于预期。（1）公司二季度销售、财务费用率分别为5.1%和-2.9%，低于我们8.3%和0%的预期。（2）管理费用率16.5%高于我们12.2%的预期。
    铁路资金回暖但订单尚未恢复，关注石油石化需求释放。（1）从公司二季度收入确认情况来看，铁路资金回暖情况略好于我们预期，但新的订单需求尚未恢复。（2）铁路之外，继续关注石油石化行业需求随应急通信网建设而逐步释放，预计三、四季度将开始确认收入。
    不调整盈利预测，维持“买入”评级。（1）虽然铁路资金回暖带动下，二季度收入、毛利率超预期，但尚未见到新的铁路需求订单，所以暂不调整全年盈利预测。（2）维持12-14 年EPS 0.54、0.74、1.00 元预测，对应18、13 和10倍PE 估值，“买入”评级。