8 月21 日晚，古井贡酒发布2012 年半年报，公司上半实现营业收入22.28 亿元，同比增长40.71%，实现归属上市公司股东的净利润4.14 亿元，同比增长43.68%，基本每股收益0.82 元。
    主要观点
    1. 二、三季度是业绩低点，全年业绩增速确定。公司上半年主业白酒收入21.54 亿元，同比增长42.09%，根据公司一贯的经营周期，四季度的贡献全年利润的一半以上，按照公司目前的业绩进展，全年实现50%的业绩增长无忧，从市场销售情况来看，公司上半年基本完成全年销售任务的60%以上，预计可在三季度末完成全年销售任务，我们对销售进展的情况更加乐观，公司业绩的实现基本无忧。
    2. 广告费提前在二季度预付拉高销售费用，下半年费用压力有望缓解。报表显示，公司上半年销售费用6.01 亿元，同比增长78.3%，公司支付的各项税费高达10 亿元，同比增长89.6%，税费的增长侵蚀公司利润。对此我们的解读：一方面，公司二季度预付了1.5 亿广告费用，此项费用一般在三季度预付，如扣除该项费用，上半年销售费用同比增加33.5%，提前预付后下半年的费用压力有望缓解；另一方面，公司正处在战略转型的关键时期，全国化扩张的第二年，在酒水市场竞争日趋激烈的状况下，加大市场费用投入，推动深度营销模式在全国的推进，必然带来费用投入的加大，短期会侵蚀企业利润，但为公司的可持续发展积蓄了竞争力。
    3. 公司产品、区域布局清晰，市场聚焦明确。公司确定以年份原浆为核心的主导产品系列运作，中低端辅助淡雅系列，产品结构清晰明确，目前年份原浆占到公司销售收入的63%，中档酒淡雅系列上升势头明显；区域布局方面，首先布局苏鲁豫皖市场，逐步进行重点市场突破，今年上半年，公司在河南和江苏市场取得了良好的效果，两个市场增速高出销售公司平均水平一半，公司稳扎稳打的推进使业绩增长更为稳健。
    4. 公司深度营销模式抗风险能力强，优势凸显。行业基本面持续下行，对高档酒的影响大于中高端和次高端。公司采取的深度营销模式，对市场掌控和调节能力强，能够及时调整营销策略应对市场变化；目前公司市场运转良好，整体库存维持在4-5 周，处于良性水平。公司在竞争激烈的安徽市场锻炼出强大的营销执行力，在今年高端酒市场承压、中高端酒增速放缓的情况下，营销模式优势凸显。
    5. 盈利预测与投资评级：综合公司的经营周期及市场的实际销售状况，我们对公司实现全年50%的增长有信心，给予公司12-14 年EPS 分别为1.73 元，2.50元和3.53 元，对应当前股价PE 分别为23.5 倍，16 倍和11.5 倍。维持“强烈推荐”评级
    风险提示
    1. 省外市场扩张遭遇阻力，费用投入加大影响利润增长2. 省内受市场竞品冲击，竞争恶性化发展