投资要点
    事件：
    公司公布2012年上半年报告：2012年上半年公司实现营业收入35.2亿元，同比增长19.19%，归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元，同比增长63.45%，每股收益0.86元。
    点评：
    业绩符合预期，光通信及投资收益驱动公司中期业绩高速增长
    公司上半年实现营收35.2亿，同比增长19.19%，毛利率20.12%，同比提升3个百分点，主要来源于光通信业务的快速增长，上半年公司光通信产品受益于三大运营商的宽带建设同比增长35.16%，毛利率同比提升4.44个百分点，达到35.16%，主要原因在于光棒利润贡献增加，光纤产能利用率提升以及毛利较高的ODN业务大幅增长等。
    上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比大幅增长63.45%，主要来源于光通信业务贡献利润增加以及公司获得赛捷投资的分红9千万。此外，公司电力电缆、通信电缆虽然受铜价下降影响导致产品价格下降，营收下滑，但实际营收好于预期，毛利率也同比提升。
    研发、财务等三项费用大幅增加2.2亿压制了公司释放更多利润
    今年是开拓新业务高投入的一年，光棒二期、高压电缆、海底光电缆立塔建设等导致研发费用、管理费用、财务费用大幅增长，上半年管理费用同比增长79%，财务费用同比增长84%，且均为历史最高点；公司三项费用总额为5.9亿，同比增加2.2亿，压制了公司释放更多的利润。
    此外，随着公司收入规模的扩大，应收账款也大幅增长，计提的资产减值损失也大幅增长306%，预计下半年有望冲回。
    受益光通信业务的快速增长，公司全年业绩将同比增长超过20%
    受益于运营商宽带中国的建设高潮，公司光通信业务全年有望实现30%以上的营收增长，同时随着光棒利润的逐步释放、光纤产能利用率的提升以及ODN业务的快速增长，将有效保障公司光通信业务的毛利率维持较高水平。 电力电缆方面，公司在市场低迷的情况下积极拓展了电力省网新市场以及发电、风能、船用、石油等领域的装备电缆市场，虽然营收受铜价影响同比下滑，但实际销售量是增长的，毛利率也同比上升了1.5个百分点，下半年有望继续在电力、能源等领域取得突破。 此外，公司通信电缆业务正逐步转型，在克服了传统市话缆大幅下滑的困难基础上，软电缆、数据电缆等高毛利的特种电缆占比逐步提升，上半年毛利率同比提升超过4.6个百分点，未来有望为公司业绩增长做出重要贡献。我们认为，受益于光通信业务的快速增长、电力电缆的平稳增长以及毛利率的提升，在投资收益被三项费用的增长抵消后，公司全年业绩仍将同比增长超过20%。
    对于公司的中长期展望，我们认为，公司未来业绩增长空间较大，主要来源于三方面：1）光棒产能的逐步释放将为公司贡献大量利润，公司2013年产能将达400吨，二期完成后将达600吨，贡献利润1.2亿；2）ODN、软电缆、数据电缆、矿用电缆等毛利率较高业务的占比逐步提升将驱动公司业绩增长；3）公司上半年三项费用高达5.9亿，全年预计费用高达12亿，而公司全年利润预计为3亿左右，费用下降对业绩的弹性相当大，随着公司募集资金的到位以及研发投入的逐步减少，财务费用和管理费用都将大幅减少，业绩有望加速增长。
    盈利预测：短期来看，受益于光通信业务的快速增长以及毛利率的提升，在投资收益被三项费用的增长抵消后，公司全年业绩仍将同比增长超过20%。长期来看，公司光棒产能的释放、毛利率较高的ODN、特种电缆等业务占比的提升以及费用的逐步下降将为公司业绩的快速增长奠定良好基础，我们看好公司的长期发展,给予12-14年EPS为：1.48、1.80、2.12元，维持“增持”评级。
    风险提示：行业竞争加剧、产品价格下降、费用居高不下。