事件：公司向南中投资收购其持有的亨通力缆25%的股权，收购完成后，公司将持有亨通力缆100%的股权。收购资金来源系公司自有资金，股权价值评估值为8955.30 万元。
     点评：
     2011 年1 月亨通光电完成整体上市，收购线缆公司100%、力缆公司75%的股权。力缆公司尚有25%股份由南中投资持有，为了加强控制，提高管理效力，公司此次完成了全部股份的收购。
     2011 年亨通力缆净利润规模为4019 万元，且在2009 到2011 年之间保持稳定。8955.30 万元的评估值，对应PE 为8.9x，PB 为1.2x，收购估值水平低于行业均值，我们认为收购价格较为合理。
     亨通力缆主营电力电缆的生产与销售，主导产品已覆盖了1000kV 及以下各类裸电线、35kV 及以下电力电缆、通信电源用阻燃耐火软电缆、架空绝缘电缆和控制电缆等。从产品结构看，力缆公司产品多偏向于低端，因此导致力缆公司毛利率水平较低，2011、1Q2012 只有2%左右。
     收购力缆25%股权后，归属于亨通光电的净利润将增厚1000 万元左右，对于2012 年亨通光电的业绩影响在3%左右，增厚幅度有限。
     暂时维持盈利预测不变，预计 2012-2014 年每股收益分别为1.89 元（2Q投资分红抬高了EPS）、1.75 元、2.14 元，对应2012 年PE 为11x。光纤光缆景气度高，价格企稳，需求量快速增长。亨通光电一方面布局海外市场，另一方面拓展上游预制棒，两方面均处于行业前列，未来成长可期，因此维持“增持”评级。
     风险提示：采购量低于预期；产品、原材料价格风险；增发不确定的风险。