业绩小幅增长，符合预期。2012 年1 季度公司实现营业收入16.4 亿元，同比增长17%；净利润4047 万元，同比增长6%；摊薄每股收益0.20 元，符合我们小幅增长的预期。
     毛利率同比提升5 个百分点。1Q 综合毛利率为20.4%，同比提升5 个百分点，环比持平，我们分析主要原因有：①光纤发货价格较同期有所提升，并且保持了稳定。②光纤光缆收入增长快于其他业务，收入占比提升，而光纤光缆又具有较高的毛利率。
     毛利率的提升被费用增加抵消。毛利率的提升未能带动净利润快速增长，主要是由于管理、财务费用延续上季度的高位趋势，较去年同期分别同比增长58%、106%，其中管理费用增加是由于新产品的研发投入增加，集中在高压电缆、OPLC 以及海缆等方面；财务费用大幅增加是由于11 年增发预案被否，但公司已在预案上会前贷款投入，导致利息支出大幅上升。
     价稳量增，光纤光缆保持景气。今年光纤光缆需求旺盛，光纤散货价格达到71 元/芯公里左右，较去年年底的中移动集采价格小幅上升。截至目前，厂商光纤拉丝塔多为满产状态，供需缺口约为10%，缺口不大，而光纤投产周期缩短，各厂商均有扩产计划，预计下半年产能释放，光纤价格将有所回落。从全年看，光纤价格将保持平稳的可能性大。上半年电信、联通集采陆续启动，电信集采量同比增长26%，联通集采量预期增速更高，宽带建设以及3G 基建的提前投入确保光纤光缆行业景气。
     光纤预制棒产能领先，2Q 确认投资分红。目前公司已经拥有350 吨的预制棒产能，在行业内保持领先。再融资项目已重启，其中将增加600 吨的预制棒产能，未来将使公司产能继续领先。预计亨通将上海赛捷9046.4万元的分红在2Q 确认，增厚EPS 0.437 元，对全年EPS 增厚幅度为30%。
     投资建议：根据分红调整预测，预计 2012-2014 年每股收益分别为1.89元、1.75 元、2.14 元，对应2012 年PE 为11x，维持“增持”评级。
     风险提示：采购量低于预期；产品、原材料价格风险；增发不确定的风险。