事 项
    2012 年08 月17 日晚亨通光电公布2012 年上半年业绩：公司在报告期内营业总收入为35.23 亿元，同比增长20.82%，归属上市公司股东净利润为1.79 亿元，同比增长63.45%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.52 亿，同比增长83.77%，基本每股收益0.863 元。
    主要观点
    1. 公司2012 年上半年收入增长符合预期，净利润增长超过预期。报告期内收入同增20.82%，符合预期，归母净利润由于投资收益的因素达到1.79 亿元，同增63.45%，超过预期。
    2. 光通信产品毛利提升较快，带动公司整体毛利稳步提升。上半年整体毛利20.73%，其中光通信类产品的毛利为35.16%，同比提升了4.44 个百分点，主要是因为一方面光纤光缆价格微升，另一方面毛利更高的ODN 产品贡献收入和利润。
    3. 管理费用和财务费用持续上升，带动期间费用率上升。上半年管理费用率8.17%，同增79.42%，其中研发费用净增1.03 亿；财务费用率4.18%，持续攀升，两项费用率直接推升期间费用率，侵蚀公司利润。
    4. 公司光电一体化的产品型态成功构成，光通信上下游垂直整合初见成效。
    公司通信类产品收入上半年达到17.97 亿，占公司整体收入的51%，尤其是光通信类产品占到42%，毛利上升到35.16%。从毛利上升的角度，我们判断公司上游的光纤预制棒产能逐步扩大到月产40 吨的产能，良率和自给率在稳步提升，下游的ODN 产品也已经度过盈亏平衡，开始贡献利润，公司光通信产业链上下游的垂直整合应该初见成效，在当前ODN 景气度高企的大背景下，公司将来将比同行竞争对手多增加一个收入和利润的增长点。
    5. 经营性现金流不管是环比还是同比都大幅改善。今年Q2 单季经营性现金流为4.28 个亿，而Q1 为-4.76 亿，去年同期Q2 为-1.54 亿。环比大幅改善。
    累计看，上半年经营性现金流为-4819 万，而去年同期为-3.57 亿，同比更是大幅改善。我们认为是公司调整了经营战略，由于财务费用持续攀升，公司加强应收账款的及时回收，更加重视所签合同财务条款的质量，同时适当减缓了应付账款的支付。
    6. 公司下半年看点：再融资、光棒产能继续扩大、ODN 的贡献、海外市场。
    再融资。公司4 月6 日公布新的非公开增发方案：非公开增发不超过6700 万股，增发价格19.85 元。需要时刻关注其进展。