业绩符合预期。2012 年1-6 月公司实现营业收入35 亿元，同比增长19%；净利润1.79 亿元，同比增长63%；每股收益0.86 元，符合我们的预期。2Q 单季实现营业收入18.8 亿元，同比增长21%；净利润1.38 亿元， 同比增长94%，每股收益0.67 元。  光通信产品一枝独秀。上半年光通信产品贡献了76%的毛利，其收入同比增长34%，且毛利率提升4.4 个百分点。我们分析收入增长主要依靠： 1）光纤光缆收入同比增长约20%；2）ODN 产品经过积累，开始产生收益。毛利率的提升依靠：1）光纤预制棒自给率的提升，全年预计在50%左右； 2）技术改造，促使光纤拉丝塔生产效率提高。  电力电缆、通信电缆只是看上去的下滑。上半年电力电缆、通信电缆收入分别同比下滑11%、19%，但这是由于铜价下跌导致的产品单价下跌， 并不代表产品盈利下滑。两种产品的毛利分别同比增长1.5%、11.5%，反映出公司在区域市场开拓、新产品拓展方面所作出的努力较有成效。  投资分红提高业绩，费用依然是问题。净利润的大幅增长来自2Q 确认的投资分红，若剔除这部分收益，营业利润有所下滑。然而，影响公司主营利润增长的主要原因是由于管理费用、财务费用的居高不下，而这主要是由于：1）公司实施多点布局战略，导致新产品的研发投入大幅增长； 2）去年增发被否，但公司仍运用贷款资金投入，迫使利息支出增加。
      下半年预期乐观，增发事宜推进中。年内控制费用有效下降稍显困难， 但光纤光缆需求强劲、价格稳定，为公司摊薄期间费用提供了可能。公司增发事宜正在稳步推进中，我们预计增发的实施要到年底或明年年初，明年业绩增长的压力将会大为减轻。  维持"增持"评级。预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.72 元、1.76 元、2.12 元，对应2012 年PE 为12x，估值水平较低。我们认为亨通光电预制棒产能领先，并具有较强的成本控制能力，依托光纤光缆行业的景气上升，公司业绩有望再次起飞，因此维持"增持"评级。  风险提示：采购量低于预期；产品、原材料价格风险；增发不确定。