8 月20 日，华侨城发布2012 年中报：公司实现营业收入66.8 亿元，同比增长13.82%；营业利润14.89 亿元，同比增0.42%；归属于母公司净利润10.45 亿元，基本每股收益 0.1437 元。 
  主要观点  
  旅游综合业务收入同比大增32.22%，旅游业务利润占比明显增强。2012 年上半年，公司旅游综合业务板块实现收入27.41 亿元，利润13.35 亿元，在主营业务利润总额中的占比由去年的不到30%上升至今年上半年的37%。旅游业务板块的比重逐渐加大，这也显示公司战略重心转移的方向。  房地产收入同比增长5.27%，利润同比增长2.3%，毛利率负增长。2012 年上半年，公司房地产板块实现收入35.56 亿元，主营业务成本13.2 亿元。毛利率62.74%，仍处于回落通道。一般来说，楼盘的推出时间主要集中在2-3 月和7-8 月。公司原计划2012 年全年推出150 万平方米销售面积，计划销售额400-450 个亿。目前看，上半年完成较少，主要看下半年销量。  1-7 月，公司新推房屋待售面积60-70 万平方米，销量20 万平方米，销售额大约77 个亿。下半年房地产的主要待售项目有：纯水岸14-15 期（待售面积4.8 万平方米，排队认购，非常火爆）、西城（7 万平方米）、东部华侨城（4 万平方米）、武汉华侨城（高端定位明确、销售火爆）、香山里（受限购影响，销量低预期）、苏河湾（4 万平方米）。  用地产赚的钱来发展旅游文化产业，重点项目和新兴业务均来自旅游文化板块。上半年，公司重点打造的几大项目进展顺利。欢乐海岸作为公司最新一代生态文化旅游复合产品，开业以来市场反响热烈，成为公司产品创新的又一成功案例。其中，麦鲁小城开业当月即实现盈利。武汉欢乐谷开园两个月即接待游客47.96万人次，大大缩短实现盈利的进度。文旅科技公司作为华侨城文化旅游领域提供文化创意、主题旅游、科技创新综合性产业整合方案的公司，自去年6月份华侨城控股以来，累计订单和意向合同已超过10亿元，演艺输出业务也取得实质性进展。  
  下半年公司重点业务：积极推进文化旅游产业的收入倍增计划，继续提升文化旅游板块比重；在成都、武汉两地复制麦鲁小城盈利模式；推进第二轮全国战略布局，加大文化旅游综合项目的储备；持续推进房地产交易量的销售与回款。我们建议，下半年重点关注华侨城与环球影城合作项目的进展以及给股价可能造成的影响。