公司上半年净利润同比增长83.1%，得益于结算毛利率提升
    金科股份H112分别实现营业收入37.5亿元、净利润6.5亿元，同比分别增长41.5%和83.1%。由于公司在调控环境下加大了成本控制力度，加上重庆、成都、无锡等城市的高毛利率项目进入结算，公司H112房地产销售的毛利率同比上升9.0个百分点至41.4%，略好于市场预期。我们预期公司全年结算毛利率可达到30.9%，与2011年持平。
    公司上半年新进入4个城市，新增土地储备238.8万平方米
    金科股份H112继续向中小城市拓展，新进入江苏张家港、湖南郴州、四川内江、重庆长寿等4个城市。公司H112新增土地储备238.8万平方米，对应土地价款20.9亿元。我们预计公司在H212仍将在中小城市增加土地储备。
    公司净负债率下降至77.8%，财务状况得到改善
    金科股份H112实现签约销售金额57.3 亿元、销售回款60.5亿元，借款净增加22.9亿元。公司2012年6月末持有货币资金较年初增长47.0%至80.2亿元，净负债率由年初的100.1%下降至77.8%。我们预计公司2012年全年将实现144.8亿元签约销售金额，公司财务状况将得到改善。
    估值：维持“买入”评级，目标价15.24元
    我们预计公司2012-14年每股收益分别为1.27/1.66/1.95元，并基于2012年预测每股收益1.27元和2012年12倍市盈率给予公司15.24元的目标价，较公司2012年每股NAV16.14元有6%的折价。