投资要点：
    2012上半年实现EPS0.56元，净利润6.47亿，同比增83.1%。实现营业收入37.5 亿元，同比上升41.5%，实现净利润6.47 亿，同比增83.1%。主要原因为房地产结算规模增加以及高毛利率项目结算导致毛利率同升9pc 至41.4%。  上半年累计销售约53.2 亿，主要是由于推盘集中在下半年。上半年实现销售面积80.2 万方，同降4%;签约销售金额53.2 亿，同降11.9%, 仅完成全年销售目标150 亿元的35%。
    偏低主要由于：（1）上半年推盘偏少，其中1 季度10 万方，二季度59 万方；（2）在售项目相对偏高端，产品类型以别墅和洋房为主，项目去化一般。  产品结构改善，下半年推盘量加大。公司上半年新开工约103 万平方米,在建633 万平米,通过加大加快刚需产品项目新开工和推盘速度。2012 年下半年预计推盘约160 万方，较上半年增加130%。公司销售为第一任务,预计将运用各种营销手段保销售。  资金状况有所改善。账面货币资金80 亿，短期借款和一年内到期的非流动负债51 亿,短期偿债压力无虞。资产负债率83.9%，真实资产负债率50.5%，净负债率86.3%，较年初降1.6、1.6、17.9pc。  
    业绩锁定性强，股价安全边际高，预收账款146.7 亿元。公司RNAV16.1 元，折价42%。  公司开发品质优秀、在产品上拥有较强的溢价能力及品牌集聚力；同时立足于成长潜力大且经济快速发展的中西部区域，股权激励制度到位，业绩锁定性强。预计下半年推盘量大、加之产品结构改善将带来销售增长。预计2012-2013 EPS1.22、1.60 元，公司RNAV16.1 元， 目标价12 元，对应12 年PE10 倍，增持评级。