事 项  
     2012 上半年公司收入、归母净利润及扣非净利润分别为70.47 亿、2.53 亿及2.56 亿元，同比增速分别为34.9%、31.05%及34.38%，eps0.5916 元。经营性现金流5.02 亿元，ROE15.51%。  主要观点  
      1. 医药工业增速提升，全年有望达35%。   公司持股75%的医药工业公司中美华东对公司净利润贡献达95%。其上半年收入及净利润分别为11.75 亿及2.41 亿元，增长34.67%及41.99%。其主要产品包括百令胶囊、糖尿病领域的阿卡波糖、免疫抑制领域的新赛斯平、他克莫司、吗替麦考酚等及消化领域的泮托拉唑等产品。  主要产品拆分：  其中百令胶囊上半年销售收入增长51%，继续延续快速增长的势头；  糖尿病系列增速33%，其中阿卡波糖增速达40%左右；  消化道系列增速34%，虽然受今年发改委下调消化领域药物最高零售价影响， 但是公司实现以量补价，销售收入较去年快速提升；  器官移植药物系列增速25%，较去年增速上升。主要是扩大药物的应用适应症及科室。  销售人员数量1444 人，较年初增长244 人。  我们分析认为，中美华东净利润增速快于收入增速的主要原因是管理费用率下降及毛利率提升。公司不断扩充销售人员，提升单个医院销量，增加市场营销力度，中美华东销售进入加速增长阶段。  2. 医药商业增长稳定，全年有望达20%。   母公司华东医药主要涉及浙江省的医药商业，是浙江省商业龙头。上半年母公司收入及净利润分别为49.93 亿和7368 万元，增速分别是24.2%及21.18%。经营性现金流2.14 亿元，主要是回款良好，公司经营质量良好。  宁波有限公司主要经营生物制品的代理销售，公司持有51%股权，上半年收入及净利润分别为4.72 亿及2123 万元，增长分别为11.58%及-18.51%。净利润下降的原因主要是代理产品成本上升导致    浙江惠仁医药公司主要经营医药商业，公司持股51%，2011年12月纳入合并报表利润报表。上半年收入及净利润分别为5.94亿及924万元。 另外公司继续商业的外延收购： 
    2012年6月公司出资500万元新设成立了华东医药湖州有限公司。 2012年7月10日支付了403.2万元的股权转让款，收购完成后该公司拟更名为"华东医药绍兴有限公司"，持股60%。 上述两家公司将于2012年7月开始纳入公司合并报表。今后公司将借助上述地区子公司的业务平台，拓展绍兴和湖州地区的医药经销业务，加快当地基层医院市场的开发，进一步完善公司在浙江全省医药商业网络的布局，下半年公司还将积极开展浙江省内其它地区市场网络的建设和完善工作。 我们分析认为公司商业部分保持稳定增长，全年净利润增长有望达20%。 3．研发未来布局肿瘤、心血管及超级抗生素领域。 公司将巩固现有免疫抑制剂、糖尿病、肾病与消化道四大优势产品领域，努力拓展抗肿瘤、抗重症感染与心血管三大新领域，预计未来3年将有5-6个新领域产品获批上市，进一步丰富公司产品线。我们分析认为公司后续产品线丰富，业绩驱动因素不断增加。 4．循环持股及股改承诺有望解决，破除公司财务瓶颈。 公司控股股东为中国远大集团，远大集团股东为炎黄置业和华创投资有限公司，分别持有远大集团51%和49%股权。远大集团持有中国远大（香港）有限公司90%的股权；中国远大（香港）有限公司持有炎黄置业80%的股权，炎黄置业持有远大集团51%的股权，远大集团、中国远大（香港）有限公司和炎黄置业之间相互循环持股。 由于循环持股和股改承诺未实现，2006年，华东医药启动股权分置改革。当时，发起股改的非流通股东远大集团做出特别承诺，自股权分置改革方案实施之日起两年内，将择机采取定向增发、资产收购、资产置换或法律法规允许的其他方式，把承诺人所拥有的雷允上药业有限公司70%的股权、武汉远大制药集团70.98%的股权、四川远大蜀阳药业40%的股权等优质资产以公允价格注入上市公司。 2007年8月15日，远大集团提出方案，拟由上市公司以7.63亿现金收购上述资产，但这份议案被华东医药董事会层面否决。9个月后，曼盛生物(00512.HK)，将武汉远大收入囊中，这也意味着，远大集团已经不可能再使用原先的资产注入方案。因此，由于股改承诺一直没有解决，导致公司无法在二级市场融资。 2011年公司控股股东远大集团股权结构发生了变化。根据相关协议，2011年8月22日华创投资对远大集团增资，增资后持有远大集团49％股权。2011年12月25 日，华创投资拟对远大集团再次单方增资2％，本次增资完成后，华创投资将持有远大集团51％股权，成为远大集团的控股股东。目前，华创投资正就本次增资履行向中国证券监督管理委员会的报批