投资要点：
    深高速2012年上半年实现营业收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润分别为15.6 亿元、5.7 亿元和4.2 亿元，按重列后分别同比增长12.8%、21.0%、18.1%。实现每股收益0.19 元，略低于预期。 清连高速与委托管理服务贡献收入增量。上半年通行费收入13.8 亿元， 同比增加0.61 亿元，增幅4.7%。清连高速受益贯通效应，收入同比增加0.56 亿元，增幅24.3%；其余大部分路产受宏观经济增长放缓、广东省实施统一方案以及路网车流分布变化等因素影响，收入增速减缓或下降。上半年南坪一期结算，委托管理服务收入同比增加0.93 亿元，增幅350%。 
    行业政策负面影响逐步显现。自去年6 月全国收费公路专项清理以来， 政府对高速公路行业政策进一步收紧。今年6 月起广东省统一收费标准， 7 月国务院批复重大节假日小型客车免费通行，测算因此公司今年每股收益减少0.05 - 0.07 元。 财务费用增加较快。由于借贷规模增加及资金成本上升，上半年财务费用同比增长26.4%至3.1 亿元。受所得税率调整（去年24%、今年25%）、马鄂公司11 年收到退税等影响，上半年所得税费用同比增长41.8%至1.3 亿元。公司11 年7 月调整公路养护责任拨备，使得上半年综合毛利率同比提升5.1 个百分点至57.4%；剔除此项则公司净利润同比小幅下降1.4%。 维持"谨慎增持"评级。略下调公司2012-14 年EPS 分别至0.37、0.40 和0.43 元，目标价4.2 元，对应12 年11 倍市盈率，1.0 倍市净率。