事项：
得润电子（002055.SZ）公布2012 年中报，12H1 公司实现收入6.69 亿元，同
比下降3.8%；净利润0.44 亿元，同比增长8.5%；EPS 为0.11 元。12Q2 收入
3.71 亿元，同比下降3.9%；净利润0.23 亿元，同比增长15.9%；EPS 为0.06
元；业绩增长符合预期。
平安观点：
 创新能力增强
针对消费类电子新产品和高端精密连接器产品，公司持续加大研发投入和自主
创新的力度，提高新产品的开发能力、品质控制能力和制造技术能力。创新能
力增强主要体现在：①截止报告期末共获得83 项专利，其中2012 年1-6 月新
增有效专利授权10 项，综合竞争力大幅提升。②母公司取得国家高新技术企业
资质，执行15%的企业所得税优惠税率，对公司后续业绩有积极影响。
 毛利率提升和所得税减少促进净利率提升
2012H1，公司的毛利率为18.2%，同比增加1.0 个百分点；综合毛利率提高的
原因是随着公司在高端精密连接器产品上的投入不断增强，PC 连接器和LED
支架等高毛利产品贡献的收入比重在提高，产品结构得以优化。
本期企业所得税仅为221 万元，相比去年减少838 万元，主要是母公司取得国
家高新技术企业资质，执行15%的所得税率，汇算清缴时导致母公司本期的所
得税为-416 万元，相比去年减少894 万元。在期间费用率方面，报告期内销售
费用率2.3%，管理费用率7.4%，财务费用率1.2%，总体比较平稳。受毛利率
提升和所得税减少这两个利好因素的影响，报告期内公司净利率为6.5%，同比
提升0.7 个百分点。
 LED 支架和汽车连接器值得关注
在公司的各项业务上，LED 支架和汽车连接器值得关注。①LED 支架：随着国
内LED 封装市场的快速发展以及公司新产品开发得力，12 年LED 支架业务快
速发展，而募投项目在年底达产将提供发展新动力；②汽车连接器：随着大众
在A3 车型上完成对公司的认证，以及合肥项目在12 年底投产，13 年将是汽车
连接器业务的快速发展期。其他业务，家电连接器将通过拓展海信、TCL 等新
客户对冲家电不景气带来的影响，而PC 连接器由于和泰科就代理权的谈判未
有结果，12H1 进展低于预期，下半年随着CPU 连接器产能增加，有望带动PC
业务增长。公司预计12 年1-9 月份的净利润同比增长0%~30%，即7882 万元
~10240 万元。