投资逻辑
    公司收购天海顺应行业发展趋势，将进入 370 亿元国内规模的汽车连接器及线束市场。1、并购扩张是全球连接器行业发展趋势：过去6 年全球CR5从37.7%提升到41.4%，国内立讯、长盈也通过收购进入手机、电脑等新连接器市场；2、公司将完成家电、电脑、汽车连接器三部曲：以家电连接器起家成为国内龙头，2010 年通过泰科认证进入电脑连接器市场，收购天海将进入规模更大的汽车连接器线束市场；3、公司有望借助天海品牌和客户资源迅速占领市场：天海是国内汽车连接器和线束龙头，产品齐全、客户包括了所有国内汽车品牌及一些国外汽车厂商，品牌知名度高。
    国内汽车连接器线束行业承接产能转移、年增速超 15%。1、汽车制造转移带来本土化采购需求，国内汽车销量5%-10%速度高于全球；2、过度依赖国外厂家倒逼国产化需求，国产厂家只占30%-40%份额；3、国产中低档车的电子化需求，未来单车使用连接器数量将从几百个翻倍到上千个。
    公司接管天海后短期面临资金难题，长期将改善其盈利能力。1、短期看高成本的间接融资将抑制天海盈利能力的提升：天海一直举债经营，公司收购完成后短期难以改变现状。2、长期看天海管理改善后净利率可提高至7%：天海非主业投资导致利润外流、管理不善导致费用过高，收购后若能剥离与政府关系、提高管理水平、后续依靠母公司资金可提高盈利水平。
    公司承接泰科高端电脑连接器订单面对上百亿市场可实现高成长。1、公司获泰科授权为其代工有望复制浩腾成长路：代工符合泰科Cost Down 战略，授权帮助公司突破壁垒进入高端连机器市场，2004-07 年台湾浩腾为泰科代工收入年增长93%，股价上涨7 倍。2、公司所在CPU 和DDR 连接器市场规模上百亿，未来增长动力足：未来四年全球平板电脑、笔记本电脑出货量将年增长43%、14%，Ultrabook 渗透率将从2%提升到43%。
    盈利预测和估值
    三年利润复合增速 45%。若公司2012 年非公开增发和收购天海电器成功，预计2012-14 年公司将实现净利润2.05、2.63 和3.53 亿元，同比增长76.61%、28.02%和34.18%， EPS 分别为0.792、1.014 和1.360 元。
    每股价值 21.38 元。参考A 股上市的另外4 家连接器公司的估值水平中值，给予公司21.38 元目标价，对应2012 年27 倍PE，0.80 倍PEG。
    风险提示：收购天海后的管理风险、商誉减值风险。