中报保持较快增长符合预期：上半年分别实现收入、净利润9.64 亿元和7682万元，同比分别增长24.3%和33.8%，实现EPS 0.33 元，符合我们中报前瞻预期。每股经营净现金0.19 元，同比下降40%。由于医药商业收入增速较快，毛利率同比下降0.4 个百分点，营业费率同比下降0.9 个百分点。加大研发费用投入，管理费率同比上升0.2 个百分点。3 季报净利润预增20～50%，对应EPS0.45～0.56 元。
    工业方面：上半年工业实现收入4.3 亿元，同比增长21.6%，毛利率同比提升1.4 个百分点。其中麻醉类、精神类药品实现收入1.95 亿元、1.52 亿元，同比增长25%、21.6%，预计主要品种力月西、福尔利、利培酮收入同比增长约20%、33%和20%，思贝舒和一舒同比增长预计超过40%。神经类药品实现收入1475万元，同比下降14.2%；原料药实现收入3582 万元，同比增长12%。
    商业方面：上半年商业实现收入5.3 亿元，同比增长26.9%，毛利率同比下降0.62 个百分点。收入同比增长约25%。80%控股子公司恩华和润实现收入、净利润4.69 亿元和132 万元，同比增长29.4%和45.3%。医药商业定位苏北地区，随着未来物流投入使用，预计仍将保持较快增长。
    产品线丰富：右美托米啶今年开始上市销售、芬太尼也于4 月份已经上市销售，但由于今年各省招标进度较慢，产品销售上规模需要一定时间；丙泊酚4 月份获批，我们看好该产品的市场潜力；其他储备产品包括阿立哌唑、埃他卡林、普瑞巴林等。
    我们认为现有产品支撑公司业绩保持较快增长：国家加大基层医疗投入，同时医保覆盖范围、力度提升，未来麻醉手术量将保持较快增长。公司在保持二三线城市区域优势的同时，对重点一线城市销售进行分线管理，我们认为公司现有产品将支撑公司保持较快增长。