主要观点
    1. 工业收入增速提升，全年有望达到22%。
    公司利润98%来自于母公司的工业销售，我们分析认为公司上半年工业收入超过20%。主要原因是：一线品种咪达唑仑、利培酮及依托咪酯销售提速，分别保持19%、17%及35%左右增速。其原因是公司扩大咪达唑仑及依托咪酯的使用科室及开发新的适应症。利培酮主要受益于其分散片的独家剂型。
    二线品种齐拉西酮、加吧喷丁及丁螺环酮保持45%左右高速增长。主要原因是其均是只有2-3 个生产厂家，市场竞争环境宽松的高壁垒产品。
    新品种右美托咪定上半年销售收入200-300 万，随着各省非基药招标的陆续进行，该品种将进入放量期，我们预计今年销售收入1000 万左右。芬太尼不需招标，但是市场容量较小，预计今年收入200 万左右。丙泊酚目前主要是进行各省招标工作。
    我们分析认为，公司自2010 年以来母公司收入增速分别为16%、18%，进入2012 年公司进入了工业收入提升至20%以上，进入加速增长阶段。
    短期看，新产品的推广将导致销售费用提升，净利润增速不会提升，但是当新产品销售收入放量，公司将进入净利润加速增长阶段。
    2．后续产品丰富，继续加厚专科壁垒。
    公司2011 年研发费用2689 万，销售收入占比1.69%。公司正在药监局申请生产的在审药物包括麻醉类药物瑞芬太尼；精神领域3 类药物阿立哌唑和度洛西汀及心血管1 类药埃他卡林。未来公司预计每年有2 个产品获批，未来公司研发投入将逐渐增加。丰富的专科品种储备继续加厚公司在专科领域的竞争壁垒。
    3.投资建议：推荐（维持）。
    预测公司2012-2014 年eps 分别为0.62、0.86 及1.21 元，增速分别是37%、40%、40%，对应PE 分别为40X/29X/20X。我们看好公司专注于高速成长的专科领域、具有丰富产品线和在研品种，维持公司的推荐评级，目标价格30 元。