潜力领域的龙头：恩华或将重现恒瑞的成功 
    我们认为国内精神类药物市场存在重大机会。目前国内精神类疾病患病率高，而就诊率、诊断率和治疗率都偏低。我们认为，随着国内意识提高，该领域或将迎来高速增长机会。该市场目前类似2001年之前的抗肿瘤用药市场：基数不高，市场空间很大，而竞争者不多。恩华药业作为精神类药品领域的龙头，可能重现恒瑞此前在抗肿瘤领域的成功。
    2012年以来重点品种销售形势预计较好 
    我们预计公司销售形势较好：精神类药品方面，丁螺环酮或异军突起，成为销售情况最超市场预期的品种，齐拉西酮有望维持高增速；麻醉类药品方面：最大品种力月西和福尔利的销售增速预计稳中有升。我们判断福尔利未来3-5年将能够比较容易地实现30%以上的增长，脂肪乳新剂型是最重要因素。
    新产品快速获批，销售网络潜力有望释放 
    公司有品牌和完善的销售网络，但此前缺少新产品，收入增速难以提升。11年下半年开始多个品种获批，包括右美托咪定、芬太尼、丙泊酚；我们预计瑞芬太尼也获批在即，新品种有望释放公司销售潜力，强力推动业绩增长。
    估值： 
    考虑精神类药品（如丁螺环酮）销售趋势超出我们预期，我们上调12-14年预测EPS(不包括非经常性损益)为0.63/0.91/1.10元（调整前为0.62/0.91/1.01元）;根据瑞银VCAM估值（WACC为7.6%），目标价从26.60元上调至28.50元，维持“买入”评级。