1．事件  
    恩华药业4月19日晚发布公司1季报。营业收入4.65亿元，同比增加25.3%；归属于上市公司股东的净利润2964万元，同比增加35.3%。公司对1-6月经营业绩预测，营业收入同比增幅小于50%，净利润同比变动范围20%-50%。 
 2．我们的分析与判断  
   （一）、开局良好，一季度业绩基本符合预期  1月是传统的药品销售旺季。2012年的春节来的比去年更早一些，落在了1月，对药品销售影响较大。但公司一季报营业收入同比增速较2011年仍然提升了4.3个百分点，显示出了良好的发展势头。不足的是，公司应收款项增加较多，经营活动现金流同比下滑。 
   （二）、丙泊酚获批将注入新的增长动能  4月16日公司公告丙泊酚注射剂获得生产批文。丙泊酚是麻醉药中用药量最大的品种，目前阿斯利康和费森尤斯两家外资公司产品占据了超过80%的市场份额。2010年南方所样本医院丙泊酚销售金额达到5亿元。在临床上，丙泊酚和瑞芬太尼联合使用是全麻手术较为经典的联合用药。  公司拥有700余人的销售队伍开展临床终端销售和学术推广。由于丙泊酚和咪达唑仑以及依托咪酯销售科室基本重合，我们认为利用现有渠道和品牌声誉，公司能够在丙泊酚销售竞争中斩获一席之地。    
   （三）、瑞芬太尼未来上市将丰富麻醉镇痛产品线  公司今年最有可能获批的产品还有瑞芬太尼。瑞芬目前仅人福一家在市场销售，是一种短效麻醉镇痛剂。2011年人福瑞芬市场销售额约3.3亿元，增速约在30%。瑞芬太尼未来的上市将进一步拓宽公司手术麻醉类产品线，与现有产品"力月西"和"福尔利"一道协同效应显著。  
   （四）、高壁垒、完善的销售网络及丰富的后续产品线保障公司稳定的盈利能力  除了刚刚获批的丙泊酚以及可能近期会获批的瑞芬太尼等手术麻醉线产品，公司精神线储备品种也颇具看点，如日本大冢公司当家产品抗精神分裂症药阿立哌唑和适宜抑郁症患者长期维持治疗用药的度洛西汀。