1 季报业绩符合预期：1 季度实现收入4.65 亿元，同比增长25.3%，净利润2964万元，同比增长35.3%，实现EPS 0.12 元，符合我们1 季度业绩前瞻净利润同比增长35%的预期。商业增速较快，毛利率同比小幅下降0.2 个百分点，营业费率下降0.9 个百分点，管理费率和财务费率同比持平。中报净利润预增20～50%，对应EPS 0.18 元～0.22 元。
    分产品来看：预计工业、商业收入同比分别增长约20%、27%，工业方面，主要产品力月西、福尔利和利培酮预计同比分别增长约17%、30%、15%。预计齐拉西酮、盐酸丁螺环酮及加巴喷丁同比增长均超过30%。
    丙泊酚获批丰富麻醉产品线：12 年4 月16 日，丙泊酚原料药及注射剂获得注册批件。丙泊酚是一种适用于诱导和维持全身麻醉的短效静脉麻醉剂，也可以用于重症监护成年病人接受机械通气时的镇静，是麻醉类的大品种，其获批生产充实了公司麻醉类药品的产品线，对公司今后业绩的提升产生积极的影响。
    我们认为现有产品支撑公司业绩保持较快增长，新产品获批将催化股价：国家加大基层医疗投入，同时医保覆盖范围、力度提升，未来麻醉手术量将保持较快增长。公司在保持二三线城市区域优势的同时，对重点一线城市销售进行分线管理，我们认为公司现有产品将支撑公司保持较快增长。11 年获批的右美托米啶已开始销售，芬太尼近期销售。后续阿立哌唑、埃他卡林、普瑞巴林等储备产品也将陆续获批。
    业绩预测与投资评级：预计12～14 年实现EPS 0.61 元、0.79 元和1.01 元，同比增长35%、30%和28%。当前股价对应12 年预测PE 31 倍，估值不低，但公司所属中枢神经系统用药市场空间大、进入壁垒高，随着重磅储备品陆续获批，收入和利润都将出现台阶式增长，维持“强烈推荐-A”评级。