麻醉、精神类用药增长加快
    麻醉、精神类用药收入加快增长，预计三季报利润增速进一步提高中报收入9.64亿元，净利润0.76亿元，同比增长24%、34%，对应EPS0.33元。麻醉药和精神类用药收入1.95、1.52亿元，分别增长25%、22%，增速加快，我们估计几大产品增速超预期：力月西近20%，福尔利约35%，齐拉西酮约40%，一舒45%以上；新品种右美托嘧啶、芬太尼和异丙酚上半年主要做投标与推广。我们预计三季报利润增速将进一步提高。
    瑞芬太尼有望四季度获批，产品线进一步丰富
    公司具有较完善的营销网络和品牌基础，但受限于缺少新的大品种，利润增速难以进一步提升。但今时今日，公司产品线格局已大幅扭转，新近获批的品种均为市场潜力大的重磅产品，有望逐步从市场导入期进入收获期。我们预测瑞芬太尼有望四季度获批，为公司持续高增长提供动力。
    核心逻辑：潜力领域龙头，可能重现恒瑞医药的成功
    我们认为：1）精神、神经类领域是我国药品市场的潜力领域，未来空间很大，或将迎来高速增长机会。目前该领域规模不大，竞争者不多。2）公司是该领域龙头，拥有最多文号和较完备的销售网络，当该领域出现高速增长机会时，恩华最有可能抓住机会，或将重现恒瑞医药在抗肿瘤领域的成功。
    估值：维持目标价28.50，重申“买入”评级
    我们维持12-14年预测EPS(不包括非经常性损益)为0.63/0.91/1.10元，根据瑞银VCAM估值（WACC为7.6%）得出目标价28.50元，重申“买入”评级。