投资要点： 
    1、 归属于母公司净利润增长 33.84%，基本符合此前市场 35%的预期。其主要原因是子公司如恩华赛德等上半年研发费用较多（药监局要求恩华赛德的埃他卡林追加与安慰剂的对照试验，此试验在上半年已经完成）。其它子公司如远恒药业、恩华和润等费用率略有增长。
    2、 工业主体恩华母公司情况：我们预计母公司 1-6月份收入增长 21%，利润增长 36%，是符合预期的。 其中，母公司 4-6月收入、利润略好于 1-3月收入 20.3%，利润 35.3%的增长。 全年来看，我们母公司工业进一步加快，收入增速可达到 25%左右、利润增长 36%。 原因如下：三大新品右美托咪定、芬太尼、异丙酚分别在 11 年 11 月、12年 3 月、12 年 8 月上市，按照招标进程，下半年收入将超过上半年。同时销售费用率也略有上浮。 
    3、 推荐公司的逻辑不变、盈利预测不变：新品上市+老产品二次开发+营销改善”三轮驱动企业未来 3年收入、利润增速加快。 以上三点可以使得工业收入从过去的 14.6%、21.2%提升到 25-27%之间：我们预计 12 年是恩华的收入增速加快的元年，未来 3 年收入增长可保持在25%以上。销售费用率略有增长。预计 12-14年EPS 为 0.63、0.89、1.24（原为 0.62、0.87、1.22），给予强烈推荐的评级。虽然短期估值较高，但公司未来 3-5年成长空间巨大，利润的快速增长可将高估值逐步消化，我们持续推荐。