1．事件 北新建材发布了2012年中期报告，公司报告期内实现营业收入30.04亿元,同比增长18.96%,净利润为2.33亿元，同比增长了24.63%,EPS为0.405元，其中2Q2012实现营业收入17.69亿元，同比增长了15%，净利润为1.86亿元，同比增长了21.57%，基本符合市场的预期。 
  2．我们的分析与判断 （一）销量稳定增长，产能继续扩张 公司利润增长的主要来源是销量的持续增长，我们预计公司上半年销量同比增长20%左右。公司今年上半年继续加快20亿平方米石膏板产能的布局，龙牌山东平邑、河南新乡生产线已经投产，泰山石膏陕西渭南二期生产线也已经投产。在加大产能扩张的同时，公司坚持渠道下沉，大力建设县级市场，拓宽销售范围，使得公司销量得以稳定的增长。 （二）毛利率环比大幅提升，主要受益于成本下滑 2Q2012公司毛利率为25.53%，同比去年22.94%提高了2.59个百分点，环比一季度20.62%提高了4.91个百分点。2季度公司毛利率大幅提升的主要原因是原材料美废和煤炭价格的大幅下滑，我们预计今年全年公司的毛利率将会达到25%以上。 （三）产能布局有望提前实现，未来将推广"三新"战略 根据公司产能布局的建设进度，我们预计十二五的产能目标有望加速在2014年实现。由于公司在行业中所在份额逐年提升，未来将大力发展新的业务，如新型建材、新型房屋和新能源材料，从建材提供商向建筑节能集成商转变，围绕建筑节能和住宅产业化来构建，为客户提供整体的解决方案。 
  3．投资建议 我们预计公司2012-2014年的EPS为1.14、1.48、1.90元，目前股价12.68元对应的PE为11、9、7倍，考虑到公司在行业中的龙头地位和确定性的稳定增长，我们给予公司"推荐"的投资评级。