产能扩张策略符合行业发展特点，带来明显竞争优势。公司产能扩张的主要目的是抢占具有战略意义的脱硫石膏资源，其次是缩小销售半径，增强公司在区域市场的竞争能力。从这两个主要目标出发，公司的石膏板产能从08 年开始进行了快速的扩张，从3.6 亿平方米上升到11 年的12 亿平方米，产能增长2.3 倍；目前公司产能仍然增长较快，预计12 年将建成3 亿平米产能，投建1.3 亿平米新产能，快速的产能扩张使公司营收近三年的平均增幅超过30%， 石膏板产能已占行业的40%，成为行业的领军企业。  
  成本下降提高公司主要产品的盈利能力。石膏板的主要成本是护面纸和煤炭，约占石膏板生产成本的50%，护面纸和煤炭的价格在今年均出现明显下降，同比降幅分别为15.6%和7.6%，公司盈利能力将会有所增强。同时，公司新建的10 万吨护面纸已投产，可以供应5 亿平米左右的石膏板产量，将进一步增强公司的成本控制能力。  
  建筑内装翻新市场稳定公司产品的整体需求。内装翻新市场一直是公司重要的产品需求来源，石膏板的翻新周期是4-5 年，目前城镇建筑存量面积230 亿平米，每年新增面积约8-11 亿平米。以1% 的存量房装修比例估算，12 年翻新市场的整体规模将达到2.3 亿平方以上，将有力支撑公司的下游需求。  
  盈利预测与估值。预计 2012-2014 年收入分别增长 23.5%，21% 和15%，归属于母公司的净利润分别增长 30.2%，15.7%和 14.1%。
  对应 EPS 分别为 1.18 元，1.37 和 1.56 元。目前对应 2012 年动态 PE 估值仅为 11 倍，考虑到公司的成长性，维持"推荐"评级。