产能加速扩张，15 年20 亿平米目标有望提前完成。截止到11 年底，公司两大产品龙牌及泰山石膏板11 年产能约为4.4/7.5 亿平米，整体市场占有率约为42%。预计12 年新增产能为3.2 亿平米，到年底产能或将突破15 亿平米，略超之前14 亿平米预期。新增产能中龙牌占到8000 万平米，其余2.4 亿平米是泰山牌石膏板，我们认为公司15 年产能突破20 亿平米的目标或将提前完成。
    届时，公司产能在全球占比将达到近10%,跻身全球前十大石膏板供应商，进一步巩固市场龙头地位，推动业绩快速稳定增长。
    规模及成本优势明显，行业竞争力逐渐提高。公司11 年石膏板销量总额为8.8亿平米，而11 年其他三家外资企业销量仅为1.5 亿平米，市占约为8%，4 家主流企业占据了11 年全国总量的约50%，而行业剩下的50%产量分布相对比较分散，都是小企业所占据，可见公司规模优势较大，对于行业石膏板定价有一定影响力。同时，由于12 年公司主要原材料OCC#1 美废价格基本稳定，仅由年初的232 美元/吨下滑1.3%至229 美元/吨；由于公司石膏板均采用脱硫石膏，并与五大电厂集团建立长期合作关系，采购价格较其他厂商使用的天然石膏要低廉，具有较大成本优势。考虑到随着煤炭价格低位运行，公司采购成本将进一步下滑，预计公司盈利能力未来将有一定提高，提高行业竞争力。
    行业结构性及区域性特征明显，洗牌整合仍需时日。我们认为，虽然公司市占率逾四成，其成本及规模效应优势明显，对行业定价有一定影响力，但实际上各地经济结构差异决定了低端市场存在的必然性，同时区域化市场的封闭性也为公司快速整合全市场带来了一定的阻碍，导致公司难以快速完全掌握各个分区域市场，我们认为，行业整合是大势所趋，但仍需一定时间。
    维持2012-2014 年公司EPS 为1.17/1.50/1.81 元，维持“增持”评级。公司产能扩张加速，规模及成本优势显著，我们维持2012-2014 年公司EPS 为1.17/1.50/1.81 元，年复合增长率为24.4%，维持“增持”评级。