投资要点：  
    2013 年石膏板产能将增长18%，20 亿㎡规划有望提前实现。公司本次投资包括龙牌两条与泰山一条石膏线，共1.3 亿㎡，预计将于13 年投产。则明年总产能将达到17.37 亿㎡，同比增速18%，较之前披露核算的10%明显提升。这说明公司中期仍坚持快速扩张、抢占布局，另外是坚持高端与中低端品牌齐头并进。以13 年为基数计算，公司在14-15 年只需年增7%即可达到十二五规划的20 亿㎡目标，但以公司历次高效率扩张的风格来看，该目标很有可能提前完成而且可能进一步提高。  
    战略性布局更趋完善，抢占份额力度加大。公司龙牌是以全国性布局战略迫使三大外企缩至区域品牌；泰山以规模优势及低价迫使中小企业退出。在龙牌全国布局基本完成的情况下，布局有潜力的空白市场（本次布局泉州）以及与外企抢占成熟市场（布局天津，直接对抗可耐福天津基地）已经成为选择投资地点的重要依据。而山东作为我国石膏板重要基地，又是泰山总部， 聊城建线将有利于完善布点。  
    2012 年盈利将回升，投资项目将增厚明后年EPS 各0.03 元。我们预计12 年公司销量增长可达到20%左右，利润率有望随着纸价与煤价回升而逐步回升，利润高增长确定。而本次投资项目使得明年总规模18%增速高于原有的10%，预计2014 年公司也仍保持稳步扩张。公司明后年销量将高于原来预期， 我们调高分别13-14 年EPS 各0.03 元至1.50 元与1.78 元。  
    给予"强烈推荐"的评级。预计公司12-14 年收入分别为70.6 元、87.5 亿元、101.1 亿元， EPS 为1.20 元、1.50 元与1.78 元，我们再次强调对于一个长期年均需求增速15%以上的新型墙体材料绝对龙头而言,11.4倍的动态PE明显偏低,继续"强烈推荐"。 风险提示：受房地产投资影响下游需求不达预期，公司产品降价。