2012 年一季度业绩同比增长39.2%，基本符合预期。12 年一季度公司实现营业收入12.4 亿元，同比、环比分别增长25.2%、减少24.9%；归属于母公司净利润4683万元，折合EPS为0.08 元，同比、环比分别增长39.2%、减少76.4%，基本符合我们前期的预期0.075元。12年一季度毛利率为20.6%，同比、环比分别增长0.5%、下滑4.5%。
    石膏板销量稳定增长、海外业务延伸增厚公司净利。公司一季度业绩增长主要动力为石膏板销量依然保持30%左右增长，并未受到地产调控影响。公司10年总产能约为10 亿平米，而截止到11 年底两大产品龙牌及泰山石膏板产能约为4.4/7.5亿平米，预计12 年总产能将达到14.7亿平米，下游需求旺盛保证了一季度销量快速提高、产品价格12 年价格也上涨了约5%，致使业绩提升。
    另一方面，公司控股子公司11 年新签赞比亚政府公共住宅项目，海外业务延伸也为一季度业绩做出一定贡献。成本端美废价格一季度略有反弹，幅度在5-10%左右。
    “十二五”墙体材料政策推动石膏板需求扩容。《“十二五”墙体材料革新指导意见》提出到2015 年新型墙体材料产量所占比重达65%以上，我们预计，到2015年全国墙体材料需求量将达到7330亿标准块，新增市场至少为560亿元，平均每年112 亿元。石膏板随着其人均消费量上升，预计石膏板市场由10 年的17.5 亿平米增长至2015 年40 亿平米，市场空间巨大。
    “消费型”建材销量稳健成长，受地产调控影响较弱，市占率提升增强定价能力。我们发现，公司石膏板销量增速变化与地产竣工面积增速相关性较小，公司石膏板销量在地产竣工面积增速下行的过程中仍能保持平均20%以上的复合增长。考虑到其他竞争对手均无大规模扩产计划，预计公司到15 年产能将突破20亿平米市占率将达60%，定价能力将进一步增强，巩固龙头地位。