点评：
    公司全国石膏板产业布局，主营业务规模逐渐扩大，成为盈利能力增强的主要原因。一方面，随着公司产能扩张，稳抓基层县乡市场、保障性住房建设及新农村改造市场需求；另一方面，公司控股子公司-北新房屋有限公司根据合同进度完成赞比亚政府公共住宅项目，推动盈利增加。
    加强成本控制，提升公司毛利率。原材料及煤电油运持续涨价导致公司毛利率持续下降至20.65%，但我们认为公司成本控制措施效果逐渐显现，未来公司毛利率将有上升的空间。公司2012 年一季度期间费用率为14.27%，虽比去年平均水平约10%有所升高，但与去年同期持平，维持良好的费用控制能力在一定程度上能够抵消原材料成本上涨对公司业绩的负面影响。由于公司会计政策发生变更，将因搬迁已发生的成本、费用及损失部分相应结转至营业外支出，导致营业外支出大幅增加3431 万元，同比上升了94 倍。
    “龙牌”和“泰山牌”双品牌齐头并进。公司控股子公司泰山石膏2011年实现营业收入38.79 亿元，同比增长33.75%，显示公司“龙牌”和“泰山牌”产品均得到业内人士认同，双品牌齐头并进。双品牌战略有利于公司拓宽销售领域，抵御市场风险。
    扩张势头显著，保持高速增长。报告期内，投资活动净现金流流出数量达2.55 亿元，持续保持高投资高成长态势。根据公司的战略目标——石膏板生产规模实现20 亿平方米，达到世界第一；目前业务规模已达到12 亿平方米，位居亚洲第一，业绩喜人。为达到产能目标，公司未来几年将持续保持高速扩张势头，规模优势将更加显著。
    我们认为公司未来几年将保持20%以上的高速增长，预计2012、2013年公司EPS 分别为1.21 和1.62 元，对应当前股价PE 为10.9 和8.1，维持公司“买入”评级。