事件  公司公布一季报，1-3 月实现销售收入12.35 亿元，同比增长25.19%；实现营业利润7512 万元，同比增长38.36%；实现归属于母公司的净利润4683 万元，同比增长39.21%；对应每股收益0.081 元，超出市场预期。  简评  销售收入快速增长显示市场需求仍较为旺盛。  公司一季度销售收入增长25.19%。增长主要来自于主业石膏板销量的提升，显示下游市场对石膏板的需求仍然较为旺盛，公司全国产业布局及渠道的进一步拓展也有利地推动了销售的增长。此外，公司控股子公司北新房屋有限公司承接的赞比亚政府公共住宅项目也在继续贡献收入利润。  毛利率环比尚未出现明显改善。  从公司盈利能力指标来看，今年一季度毛利率20.62%，同比提高0.5 个百分点。剔除掉去年四季度由于财务调整导致的毛利率突高，整体环比毛利率还未出现明显改善。期间费用率14.28%，基本与去年同期持平，其中销售费用及管理费用率有所下降，财务费用率上升了0.65 个百分点。营业利润率6.08%，提高0.58 个百分点。剔除掉非经常性收益，营业利润整体增长33.70%，略高于收入增速。  营业外收支变化大主要由于搬迁导致。  公司营业外收入和支出较去年同期均大幅增长的主要原因是：公司发生的搬迁事项根据企业会计准则，将因搬迁已发生的成本、费用及损失部分相应自专项应付款结转至营业外收入所致，导致利润总额增速仅为17.49%。但由于所得税率仅为9.03%，低于去年一季度，因此整体净利润增速在24.63%。  维持"买入"评级。  我们维持之前的盈利预测，2012-2013年收入增长18.42%和22.57%，归属于母公司的净利润增长28.34%和24.64%，对应每股收益分别为1.17元和1.45元。维持"买入"评级。目标价18元。关注二季度公司毛利率改善情况。