公司公布2012 年半年报，实现净利润同比增长24.6%，EPS0.40 元，基本符合预期。综合毛利率上升，石膏板毛利率持平，预计下半年石膏板毛利率将稳中有升，而收入维持一个20%左右稳定增长，维持“强烈推荐”评级。
    2012 上半年净利润增长24.6%，现金流状况良好，基本符合预期。实现营业收入30 亿元，同比增19%；营业利润3.4 亿元，同比增24.8%；归属上市公司股东净利润2.3 亿元，同比24.6%；扣除非经常性损益后净利润同比增长32%。应收账款4.7 亿，同比增11%，存货12 亿元，较期初仅增加1 亿元，经营性现金流状况良好，净额增13%。EPS0.40 元，单季度EPS0.32 元。
    综合毛利率23.5%，同比上升1.7 个百分点，净利率小幅上升。上升原因主要为非石膏板业务，龙骨、其他（包括房屋）、工程施工同比上升2.9、9.9、32 个百分点。北新房屋赞比亚项目已经完成项目进度70%，上半年实现2883万净利润，下半年这部分会减少。净利率7.7%，同比上升0.4 个点，其中销售、管理、财务费用率分别变化-0.1、0.4、0.7 个百分点，营业外支出从310万上升到5521 万元，主要因搬迁产生的费用所致。少数股东损益比例下降4 个点至28%，主要为去年10 月泰山石膏收购部分少数股东权益所致。
    石膏板业务：价格有所下跌，上半年毛利率基本持平，预计下半年有所上升。
    上半年石膏板毛利率23.8%，同比持平。上半年预计销量4.6 亿平，同比增长23%，推测价格同比下跌约3%，由于美废价格下跌（石膏价格上涨）成本下降也在3%。美废、煤炭5 月中旬开始新一轮下跌，跌幅18%、20%左右。加上公司所做技改努力，预计成本下降会在三季度体现的较为明显，速度将超过产品的变化幅度。泰山石膏实现净利润2.3 亿元，净利率较2011下滑2.4 个百分点。太仓北新、宁波北新净利率下滑幅度更大些。
    坚定看好公司成长与议价能力提升，维持“强烈推荐-A”的投资评级。石膏板施工便利、绿色环保等特点使其能进一步替代传统墙材，行业仍有一倍空间，由于公司竞争优势突出，产能基本能转为销量。谨慎参考竞争对手拉法基出售业务价格，目标价17.9-20.2 元。预计2012-2014 年EPS 为1.15、1.38、1.71