结论与建议：
    2012 年上半年公司营收同比增长11%，净利润同比增长2%，低于预期，下调公司盈利预测15%。目前股价对应的2012、2013 年PE 为26.23 倍和22.69倍，下调至中性的投资建议
    2012 年上半年公司实现啤酒销量418 万千升，同比增长11.3%，公司实现营业收入134.05 亿元，同比增长11.25%，实现归属上市公司股东净利润10.07 亿元，同比增长1.77%，实现每股收益0.75 元,低于我们的预期约10%。
    业绩低于预期，主要是新厂合并之后，员工费用大幅增加，人工成本增加20%多，产品价格持平，使得上半年毛利率同比下降2.75 个百分点。
    从2Q 单季看，公司营收同比增长14.7%，净利润同比下降6.65%，毛利率同比下降1.5 个百分点。
     进入 3Q，虽然因北京等地连降暴雨，大部分地区气温偏低，对啤酒消费形成负面影响。但在奥运赛事的带动下，7 月的销售依然保持了16%的增长，相对理想。我们预计随着比赛的结束，以及淡季来临，4Q 的销售增长可能放缓。