报告摘要： 
     英威腾发布中报，上半年实现收入33,343万元，同比增长11.63%；实现营业利润2,035万元，同比下降63.08%；实现利润总额3,978万元，同比下降37.81%；其中，实现归属于母公司所有者的净利润4,107万元，同比下降27.23%。  
     费用大幅度提升：盈利下降的主要原因为受宏观经济影响收入增长缓慢，主要收入来源的变频器产品收入下降7%，但是为保持发展费用大幅度提升。我们预计变频器产品情况在宏观经济改善之前很难改善，伺服系统和其他类产品可以延续上半年趋势高增长，从而实现收入略有增长，但费用情况比较刚性。  
     政府补助雪中送炭：公司为高新技术企业，软件产品认定方式改变，今年享受软件增值税退税的情况大大好于往年。  
     三季度预计下降：公司预计三季度同比下降20-40%，我们预计四季度同比情况好转。主要是因为公司在2011年末，公司终止股票期权激励计划及注销已授予股票期权，加速提取了2781.89万元股份支付费用，由此减少2011年四季度利润2781.89万元。  
     盈利预测与投资评级：我们下调公司盈利预测，预测2012-2014年EPS分别为0.37元、0.47元、0.55元，下调公司评级至“中性-A”，目标价位12元。