公司于2012年8月16日发布2012年半年度报告：公司2012年上半年实现营业收入3.33亿元，同比增长11.63%；营业利润2035.30万元，同比下降63.08%；归属上市公司股东净利润4107.45万元，同比下降27.23%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3766.95万元，同比下降21.75%；折合摊薄每股收益0.19元，扣非每股收益0.17元，基本符合市场预期。
    按照单季度拆分，公司第二季度实现营业收入1.87亿元，同比增长11.34%；营业利润763.98万元，同比下降78.35%；净利润2721.42万元，同比下降27.84%；折合摊薄每股收益0.12元。
    公司同时公布2012年1-9月业绩预告：预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5359万元-7145万元，同比下降40%-20%。
    核心观点。公司上半年收入同比增长11.63%，主要来自伺服和电源业务，传统变频业务受经济下滑影响下降7.03%；净利润下降27.23%，主要原因是公司期间费用的大幅增长，由于前两年公司外延扩张战略收购大量子公司，相关业务处于培育期，期间费用投入较大；我们预计下半年净利润同比增速将改善，主要原因有两点：第一，2011年上半年业绩基数高；第二，2011年四季度有一笔2782万元的加速计提的取消期权激励费用，预计2012年3、4季度期间费用同比将有所改善。
    盈利预测与投资评级。公司目前仍然处于谷底，未来增长如何要看整合转型的进程，三大平台整合、高端市场突破以及新产品推广将是盈利质量提升的关键。我们调低此前对公司的盈利预测，预计2012-2014年EPS为0.40元、0.50元和0.64元，按照2012年25倍PE，对应目标价10.00元，调低至“中性”投资评级。
    主要风险因素。（1）市场竞争风险；（2）外延扩张带来的业务整合风险。
    公司2012年半年报分析：
    上半年传统变频业务出现下滑，伺服器、UPS电源业务拉动收入增长。2012年上半年，公司核心业务变频器营业收入同比下降7.03%，经济下滑趋势下企业扩产需求降低明显，后周期的工业节能订单下滑。公司上半年营业收入的增长主要归功于伺服器业务和UPS电源、合同能源管理等其他业务的有效释放，这些产品逐步成熟，市场逐步打开，其收入较去年同期有较大增长，其中伺服驱动系统收入同比增长510.53%，其他业务同比增长333.95%。
    盈利预测与投资评级。公司目前仍然处于谷底，未来增长如何要看整合转型的进程，三大平台整合、高端市场突破以及新产品推广将是盈利质量提升的关键。我们调低此前对公司的盈利预测，预计2012-2014年EPS为0.40元、0.50元和0.64元，按照2012年25倍PE，对应目标价10.00元，调低至“中性”投资评级。
    主要风险因素。（1）市场竞争风险；（2）外延扩张带来的业务整合风险。