投资要点
    业绩符合市场预期
    8 月16 日，好想你公告了中报。1H12 实现销售收入4 亿元，同比基本持平，归属母公司净利润5100 万元，同比下滑20%，每股收益0.35 元。2Q12 营收和净利分别为1.63 亿和1900 万元，同比增长3.9%和-24%，每股收益0.13 元，业绩符合预期。业绩预告1-3Q 归属母公司净利增速在-30%~0%。
    1H12 产品新郑红营收增长67%
    1H12 产品新郑红营收增长67%，其对营收的增量贡献基本缓解了其他产品营收的下滑，1H12 营收增速为-0.4%。除了健康情和其他产品营收分别增长 2%和10%外，其他产品，比如精品红枣、枣片和蜜饯都是15%以上的下滑幅度。
    但新郑红产品毛利率同比下滑约20 个百分点至19%，毛利率从最高变成最低。
    其毛利率大幅降低主要是该品种采购成本大幅增加所致。
    预计全年毛利率应比去年有所提升
    1H12 和2Q12 毛利率分别提升3.4 和2 个百分点，主要是去年新疆地区自然灾害，今年采购成本同比下降所致。1H12 最高端的两大产品健康情枣和精品红枣毛利率同比分别提升10 和7 个百分点。除新郑红毛利率同比下降20 个百分点外，相对低端的枣片、蜜饯和其他产品毛利率都有一定程度的下滑。我们认为，受益于去年新疆红枣丰产，全年毛利率应比去年有所提升。
    渠道从单一到多元，管理从粗放到精细
    公司对销售渠道的重视程度显著提高。1H12 成立郑州好想你枣业商贸有限公司，销售费用率比去年同期增加7 个百分点至11.2%。公司从前期的红枣产品生产与加盟店管理转变为红枣种植、生产、直营、加盟、商超、电子商务等多环节、多渠道布局。现已进入了乐购、大润发、世纪联华、沃尔玛、家乐福、卜蜂莲花等商超系统，并逐步启动价格统一政策，目前已实现河南地区售价统一。我们预计，全年销售费用率可能同比提升4-5 个百分点至11%左右。
    维持“推荐”评级
    我们预测 12-14 年EPS 分别为0.71 元、0.80 元和0.98 元，对应净利增速分别为-7%、13%和22%，按照8 月15 日收盘价13.8 元计算，对应12-14 年PE分别为20、17 和14 倍。考虑到公司上市之后获得的品牌知名度的提升以及其对渠道的重视度和投入度提升，我们维持“推荐”评级。
    风险提示。异常气候引起红枣产量减少；红枣行业爆发大型食品安全事故