业绩简评
    好想你 2012 年上半年实现净利润5100.74 万，同比下降19.46%，EPS0.35 元。上半年实现总收入4.02 亿，同比下降0.36%。
    经营分析
    省内市场收入有小幅增长，省外市场小幅下降：上半年，公司在河南的基地市场有小幅增长，其中一季度在10%左右，二季度由于定价策略的变化导致销售出现波动。省外市场增长在2 季度有所恢复，但经销商开店热情并未增加，主要是店铺盈利能力在宏观经济较差的情况下更难以得到证实，公司加盟的省外拓展模式不可避免受到更大冲击。
    上半年毛利率有所恢复，预计达到 29-30%：由于公司在去年4 季度将郑州的加盟店收并为直营，而直营具有高毛利高费用特点，同时受益于原材料价格的下降，公司上半年毛利率的提升在4 个点左右，使毛利总额增长1500-1600 万。
    2 季度费用率维持高位，未来下降的难度较大：公司的销售费用率在一季度达到11.12%，相比去年同期提高了7.04 个百分点，预计2 季度营销费用的增加在千万左右，使销售费用率维持在10-11%。由于公司的基地市场已基本改为直营模式（目前直营店达到150 家），且销售体系的规范程度和品牌推广力度进一步提高，预计销售费用率将在长期维持较高水平。
    规范化运作开始起步，引入特劳特进行产品定位：公司开始对销售体系进行规范化运作，这是告别粗放式增长的开始，市场体系和渠道体系分开，同时从行业内优秀快销公司引进人才，新增50 人左右的销售队伍，并加强对样板店的打造，规范河南市场的价格体系，并提高了对销售人员的奖励，我们认为公司的规范化运作开始逐步加强。同时，公司与特劳特也开始在产品定位和营销上进行合作，目标是充分传递产品力，提高品牌附加值。
    盈利调整
    我们将公司12E-13E 的利润预测下调至9889 万/1.18 亿/1.42 亿，对应EPS0.670/0.799/0.964 元（按照年末股本计算）。
    投资建议
    下调目标价至 15.97-17.57 元，增持评级。