投资要点
    事件：
    公司公布2012年中报，实现营业收入5.80亿元，同比下降10.71%；实现营业利润1.92亿元，同比下降14.55%；实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比下降19.41%；基本每股收益为0.26元。其中，二季度单季，公司实现营业收入2.95亿元，同比下降11.25%；实现营业利润0.94亿元，同比下降19.65%；实现归属于上市公司股东的净利润0.80亿元，同比下降27.03%；二季度基本每股收益为0.13元，略低于我们预期，主要由于公司挖掘机专用油缸在我国挖掘机行业的市场份额上升幅度略低于我们预期。
    点评：
    今年上半年，公司挖掘机专用油缸销量为96,248只，同比下降16.7%；挖掘机专用油缸销售收入为4.4亿元（占主营业务收入的76.5%），同比下降16.3%；毛利率为41.4%，同比下降3.0个百分点。
    1）国内挖掘机市场景气持续低迷，挖掘机制造商对油缸的配套需求明显下滑；此外，13t以下小挖销量占比和30t以上大挖销量占比有所上升，相应导致对公司小型和大型油缸的配套需求占比上升。1~6月，我国挖掘机制造业主要厂商销量同比下降38.4%至78,614台，其中，在国内市场的挖掘机销量同比下降40.5%至74,690台。13t及以下小挖销量占比为41.3%，同比上升4.7个百分点；13t~30t中挖销量占比为42.9%，同比下降7.2个百分点，30t及以上大挖销量占比为15.8%，同比上升2.5个百分点。相比日韩挖掘机油缸企业，公司小挖专用油缸的竞争优势较为明显。