投资要点 
    1H12归属股东净利润同比增长33.5%、EPS 0.92元 
    浦发银行 1H12 归属股东净利润同比增长 33.5%至 171.9 亿元，今年上半年，贷款和存款余额较年初分别增长 9.1%和 11.4%，净息差同比扩大 15bps 至2.64%，不良贷款余额较年初增长31.9%，不良率0.53%（较年初上升9bps） ，拨备覆盖率414.0%（较年初下降85.6个百分点） ，核心资本充足率和资本充足率分别为8.90%和12.21%。
    上半年存贷利差继续扩大、净息差环比收窄 
    上半年，浦发银行存贷利差环比扩大 67bps，幅度居已披露中报的三家银行之首，来自贷款端的影响尤为明显，短期和中长期贷款利率分别环比提高117bps和 50bps，亦居已披露中报银行之首，贷款定价能力提升显著。但是，上半年净息差却环比收窄6bps，同业和债券等低息资产增速较高（上半年同业资产和债券投资分别同比增长14.9%和27.0%） ，6月末，贷款占总资产比重已下降至47.8%（去年末49.6%） ，低息资产对净息差摊薄效应明显。
    手续费收入增速放缓、占营业收入比重同比下降 
    上半年净手续费收入同比增长 17.6%，占营业收入比重同比下降 0.7 个百分点至9.7%， 不及已披露中报的另两家银行， 其中： 1） 咨询顾问费同比下降57.4%，我们认为，这与银行收费项目的清理整顿有直接关联，同时也暗示，该行咨询顾问费中可能包含较大比例的贷款利息转嫁；2）结算与清算收入同比下降36.8%，体现出实体经济及进出口疲弱对银行结算业务的负面影响。
    不良率仍处低位、需关注不良余额反弹速度 
    6月末，不良贷款余额较年初增长31.9%（其中二季度环比增长14.8%） ，增速居已披露中报银行之首，反弹速度较快，我们认为，这与该行江浙地区业务占比较高有关， 中报亦披露新增不良主要来自温州及杭州地区， 与同业情况一致。总体来看，我们认为该行资产质量风险可控，因为：1）6 月末不良率 0.53%，横向比较仍处低位； 2） 上半年拨备覆盖率虽下降85.6个百分点， 但仍处于400%以上区间，覆盖充足，该行已进入拨备释放周期，预计未来补充计提压力有限。
    二季度资本充足率环比下降 
    上半年，核心资本充足率和资本充足率较年初分别下降0.3和 0.5个百分点，二季度分别环比降低 0.1 和 0.3 个百分点，表现不及已披露中报的其他两家银行，二季度，兴业和华夏均实现两项资本充足率环比正增长，同时，6月末核心资本充足率已降至9%以下，未来需关注该行资本内生增长能力。